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Al acecho con los bonos de Italia tras las elecciones

David Simner -Gestor de Renta Fija Europea- analiza la situación de los bonos en Italia tras haberse celebrado los comicios recientemente.

29 DE mayo DE 2018. 17:21H Víctor Ranera

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Después de haber cotizado en una suave e inclinada tendencia alcista durante la mayor parte del año pasado, la publicación de un borrador inicial del acuerdo entre los dos partidos más votados, 5 Estrellas y Liga Norte, hizo que los precios de los bonos BTP cayeran en picado. David Simner -Gestor de Renta Fija Europea- , explica que habiendo casi tocado un precio en efectivo de 140 el 4 de mayo, los futuros de los BTP se negociaron a 131.58 el 21 de mayo, una caída de un poco más del 6%.

Por tanto, en su opinión, es justo decir que ha habido una sensación de pánico en el mercado. Los inversores se han apresurado a reducir el riesgo, pues las implicaciones del gasto anunciado por el nuevo gobierno han causado preocupación sobre la futura dinámica de la deuda de un país que ya está muy endeudado.

Aunque algunas de las medidas más extremas que se publicaron en la versión filtrada inicial se han atenuado o eliminado, los inversores siguen desconfiando del programa propuesto por la nueva administración (uno de los temores es si las agencias de rating reducirán la calificación crediticia del bono soberano). Además de todo esto, encontramos la inquietud sobre el nuevo primer ministro propuesto (con casi ninguna experiencia política), la posible evolución de la relación entre los dos partidos electos y el primer ministro, y la forma en la cual la nueva administración podrá trabajar dentro de Europa.

Una pregunta obvia es cómo deberían posicionarse los inversores en un entorno tan incierto. No hay una respuesta simple, para el experto: “en un entorno tan volátil es fácil para un inversor tomar una posición determinada solo para ver cómo se vuelve en su contra acto seguido, o para que el sentimiento cambie al ritmo de los titulares”. Considera que vale la pena mantenerse firme durante las volátiles sesiones de negociación para “tomar una decisión una vez que el mercado haya cerrado el día”. Como inversor, necesitas comprender cómo se posiciona el mercado y medir cuánta presión vendedora se puede generar.

El mercado, con todo y siempre bajo su análisis, parece ahora algo “más equilibrado que en los últimos días y estamos esperando a ver si llega a un nuevo mínimo que pueda proporcionar cierta consolidación”. Por supuesto los titulares pueden cambiar, y un ministro de economía favorable al mercado sería útil, al igual que un enfoque más equilibrado hacia el gasto. Su punto de vista general es de optimismo más que de pesimismo y tengo la esperanza de que los precios del BTP puedan recuperarse a partir de aquí. Sin embargo el futuro es incierto, así que continuaré invirtiendo en el mercado de una manera controlada y disciplinada.

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