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El enfoque multifacético, clave en la búsqueda de dividendos

En el contexto en el que nos movemos, todo apunta a que 2021 continuará siendo un año convulso y de incertidumbre. La inversión se ha convertido en una tarea ardua y compleja para aquellos que buscan una fuente de ingresos segura.

14 DE enero DE 2021. 07:26H Alejandra Gómez

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En el contexto de todavía crisis pandémica que vivimos, lo cierto es que invertir se ha convertido en todo un reto, fundamentalmente en lo que respecta a la búsqueda de fuentes de ingresos fiables. 

Ahora que la rentabilidad de los bonos ha caído, la incertidumbre se apodera de los mercados y los expertos apuntan a que más tarde o más temprano, veremos la temida inflación llegar a nuestras vidas, saber de qué manera invertir se hace necesario.

Álvaro Cabeza, Country Head Iberia UBS AM, señala que “en un contexto de bajos tipos de interés y años de compras de activos por parte de los bancos centrales que ha llevado a rendimientos de bonos ultra-bajos, muchos inversores en busca de ingresos han trasladado su atención a las acciones donde la rentabilidad por dividendos se ha mantenido, en general, en sus niveles históricos de 2% a 4%”, y añade que aunque bien es cierto que las acciones nos ofrecen ese potencial de subida, “el riesgo de perder capital es superior a lo que un inversor típico en bonos de alta calidad estaría dispuesto a aceptar”. 

Para el experto hay por tanto tres fuentes de ingresos en la renta variable: dividendos, recompra de acciones, y una estrategia de opciones call. 

Las herramientas necesarias para identificar las apuestas ganadoras

Así, Cabeza explica que para identificar cuáles son las acciones que nos proporcionarán dividendos sostenibles en la inversión se hace necesario, tal y como llevan a cabo desde UBS AM, combinar criterios de selección de acciones de alto dividendo y de alta calidad, y especifica que en lo que respecta a este último, puede "medirse observando métricas como la alta rentabilidad, el bajo apalancamiento financiero, la robusta gestión corporativa y de capital humano, la estabilidad del precio y el tamaño de las acciones, entre otras”. "Creemos que esta combinación de criterios de dividendo y calidad puede conducir a mejores resultados a largo plazo”, puntualiza el entendido. 

El uso de recompras de acciones también es otro medio por el que las acciones pueden proporcionar ingresos significativos. "Mediante la recompra de acciones, las empresas reducen el número de acciones en circulación, distribuyendo los beneficios en un conjunto más reducido de acciones. Esto se refleja en un aumento de beneficios por acción (BPA)”, apunta el experto. 

“A menos que haya habido un cambio dramático (y coincidente) en los fundamentales, si el BPA sube, también debería subir el precio de la acción - si el precio de la acción no sube, el PER cae. Para preservar la valoración intrínseca de la empresa, el precio de la acción debería subir para mantener la relación precio/beneficio en línea con su nivel previo a la recompra. Este efecto se conoce también como "la rentabilidad de recompra" - el aumento de precio a largo plazo debido a la recompra de acciones”, indica. 

Se apunta a que los volúmenes de recompra en EEUU llegaron a su punto máximo antes de la corrección del mercado a raíz a la que hemos asistido en la crisis del COVID-19 y, desde entonces han disminuido de manera significativa. “Si bien es cierto que los beneficios también han caído, las empresas estadounidenses, de media, se han mostrado cautelosas y muchas han captado capital en el mercado de bonos para mejorar su posición de liquidez. Con la recuperación de la economía y de los beneficios, el saldo de efectivo acumulado se está acercando de nuevo a los niveles máximos y creemos que esto debería permitir a las empresas reanudar los programas de recompra”, considera Cabeza. 

En lo que respecta a las estrategias de calls, otras de las formas de identificar fuentes de ingresos en renta variable, las cubiertas venden “sistemáticamente opciones call a corto plazo sobre los títulos en cartera. El vendedor de la opción ingresa la prima de la opción, que se añade al resto de ingresos de la cartera, pero con la ventaja que al vender calls sobre los títulos individualmente, la sensibilidad de la cartera y, por tanto, el riesgo de caída, contribuye a un perfil de rentabilidad más suave”, indica Cabeza que puntualiza que a cambio de este ingreso y ese llamado “colchón de caída, la estrategia de opciones reducirá la captura alcista de la cartera.

Por otro lado, el entendido explica que la Prima de esta opción call es una función de la volatilidad implícita en la cartera. “Cuanto mayor sea el nivel de volatilidad implícita, mayor será la prima que se puede obtener de la venta de esta opción. Dado que los niveles de volatilidad son generalmente más altos durante los momentos de dificultades en el mercado, la venta de opciones call suele proporcionar mayores niveles de ingresos durante los turbulentos mercados bajistas”, aclara el experto. 

En el caso de la corrección del mercado pandémico que vivimos, las primas aumentaron de forma considerable, algo que según explica, permitió “lograr aproximadamente el doble de los ingresos normales y, al mismo tiempo, establecer unos precios de strike mucho más altos, por lo que la participación alcista en un rebote aumenta en consecuencia”. 

La inversión multifacética, la mejor opción en renta variable

Desde UBS AM recalcan que en el momento que estamos viviendo, la renta variable puede aportar ingresos a los inversores si las apuestas por unas opciones u otras se hacen desde un enfoque multifacético, siendo estos los dividendos, la recompra de acciones y las estrategias con opciones para generar ingresos. 

“Dado que las tres fuentes son complementarias en cuanto a su comportamiento en diferentes partes del ciclo, una combinación de los tres enfoques podría resultar un medio eficaz para navegar en 2021 para lograr los ingresos que buscan los inversores”, matiza Cabeza, 

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