Las carteras españolas retrocedieron más de un 10% durante la crisis del Covid-19

Natixis Investment Managers ha presentado el barómetro de carteras españolas de los cuatro primeros meses de 2020, realizado por Natixis IM Solutions, el departamento de la gestora multiaffiliate especializada en el desarrollo de soluciones de inversión y la construcción de carteras específicas para clientes. Durante el periodo analizado y en el marco de un desplome bursátil de una profundidad y una rapidez sin precedentes, el barómetro pone de manifiesto que ningún activo de las carteras españolas sirvió para preservar capital. Tan solo aportaron rendimientos positivos el oro (+4,3%) y las categorías de renta fija Fixed Income Aggregate US hedged (2,5%) y Fixed Income Aggregate Global hedged (0,8%).Todos los perfiles, conservador, moderado y agresivo retrocedieron a los niveles de 2016.

Tras la caída hasta mínimos el 17 de marzo, las carteras emprendieron una recuperación desde mínimos que se eleva al 19% desde mínimos hasta el 30 de abril para las carteras agresivas; un 14,1% para las moderadas y un 8,7% para los perfiles más conservadores.

El estudio revela que las carteras diversificadas no solo ofrecen una protección mayor en tiempos de caída, sino que también tienden a recuperarse antes. “El enfoque a largo plazo y la diversificación vuelve a ser clave en época de volatilidad. Si analizamos desde 1998 hasta ahora, una cartera no diversificada2 tiene una volatilidad anualizada de 19.62% frente a 8.66% de una cartera diversificada3. Además de tardar menos días en recuperarse, 628 días frente a 249 para la cartera con mayor diversificación por tipo de activos”, valora Juan José González de Paz, consultor senior de Natixis IM Solutions.

Retroceso medio del 10,5% para las carteras moderadas españolas

Las carteras modelo moderadas españolas registraron un retroceso medio del 10,5% entre el 19 de febrero y el 30 de abril. La caída se ha suavizado, a medida que los mercados empezaron a recuperarse a partir de mediados de marzo. Son especialmente llamativas las pérdidas medias que las distintas categorías de renta variable infligieron a las carteras moderadas. Las commodities, el único activo junto a la liquidez que había aportado una rentabilidad negativa en los tres años anteriores (-4%), también lideró los descensos en este periodo negativo. La renta variable europea, emergente, estadounidense y global, todas ellas contribuyentes destacadas de los avances de las carteras en los tres últimos años, registraron caídas superiores al 10%. Pero con diferencias notables, que van del más del 20% de descenso en renta variable europea, al 14,9% de Norteamérica, la menos golpeada entre las categorías de renta variable.

Llama la atención el descalabro de los estilos de inversión Value (con un descenso del 26,7% en el MSCI Europe Value) y Small Caps europeas (más de 23% en el MSCI) y la renta variable continental de estilo value, con pérdidas superiores al 30%. En contraste, los Quality, Momentum y Growth ofrecieron un mejor desempeño relativo, con bajadas de entre el 14% y el 14,6%, ante una expectativa de mejores resultados y mayor resistencia ante la esperada recesión.

El Stoxx 600 cae más y se recupera más tarde que el S&P 500

Por otra parte, se vuelve a poner de manifiesto que el Stoxx 600 cae más y tarda más en recuperarse que el S&P 500, como ya sucedió en la Gran Crisis Financiera y en el estallido de la burbuja tecnológica. Así, en el periodo sometido a análisis, el Stoxx 600 sufrió una caída del 35,4% entre el 19 de febrero y el 17 de marzo, mientras que la recuperación fue del 22,1% del 17 de marzo al 30 de abril, más de 8 puntos porcentuales por debajo del selectivo americano, que registró una recuperación del 30,3%, tras haber cedido un 33,8% durante el periodo de colapso de los mercados.