El último trimestre de 2018 trajo un giro brusco en el mercado, agudizándose en el mes de diciembre cuando las bolsas americanas cayeron en torno a un 8%. Con este escenario, el nerviosismo comenzó a crecer entre los inversores, quienes a mirar a otro tipo de activos y otras oportunidades de inversión para este 2019. Con la renta variable atravesando un momento turbulento y la renta fija ofreciendo un rendimiento demasiado bajo, como es el caso europeo, son muchos los que han puesto la mirada en las materias primas, como una oportunidad de inversión alternativa.

Como ocurre con el resto de activos, dentro de las materias primas hay buenas oportunidades de inversión, sabiendo seleccionarlas correctamente. Dentro de esta categoría, el abanico de posibilidades es muy variado, como también lo es la proyección de las mismas. Un inversor que quiera contar en su cartera con este tipo de activos puede elegir desde la inversión en petróleo, en oro, en trigo y en otros muchos productos menos conocidos, pero que apuntan a tener un buen rendimiento en el año, como se puede observar en las siguientes líneas. Aunque, los que están mostrando mejor comportamiento son los metales.

A simple vista, dentro de las denominadas commodities, se observa una tendencia bajista. Según el índice elaborado por Bloomberg, el conjunto de todas ellas encadena 18 meses a la baja. Tanto es así que, tras marcar 91,5 puntos básicos en junio de 2017, las materias primas comenzaron a caer hasta llegar a los 81 puntos en el primer mes de este año. Sin embargo, dentro de todas ellas hay oportunidades como el oro u otros metales que pueden ser una buena apuesta para este año.

Los motivos que explican este prolongado descenso se pueden encontrar en que durante “la segunda mitad de 2018 los crecientes temores de una desaceleración global, un dólar más fuerte y una desaceleración de la economía china, que representa un porcentaje significativo del consumo mundial de materias primas, fueron los grandes protagonistas.”, explica Thomas Rutz, gestor de mercados emergentes de MainFirst AM. Además, la guerra comercial entre Estados Unidos y China “ha contribuido particularmente a reducir las expectativas de crecimiento futuro. Estas razones han sido un obstáculo en el rendimiento de todos los activos cíclicos y, por supuesto, también en del sector de materias primas.”, argumenta Rutz.

En este mismo sentido, cabe preguntarse cómo ha afectado o puede afectar la volatilidad, que se ha instaurado en el mercado, a estos activos. Los analistas consultados apuntan a que estas fuertes variaciones en el mercado influyen de forma distinta a los diversos activos. Por ejemplo, en el caso del oro, “la volatilidad ayuda a que la cotización del oro suba porque es una commodity defensiva. Aunque afecta duramente a otras materias primas que son cíclicas o que están más afectadas por el ciclo económico”, comenta Nitesh Shah, analista de Wisdom Tree. Por eso, más que nunca es necesario poner el foco en las que se ven beneficiadas con el marco actual.

¿Qué esperar para este año?

El análisis para el conjunto del año indica que 2019 será el año en el que se inicie una ralentización económica que derive en recesión en 2020. De hecho, el miembro del comité de inversiones de Carmignac’s, Didier Saint-Georges, define el momento como “una colisión entre tres finales de ciclo: el económico, el monetario y el político”. Algo que cobra mucho sentido al observar el escenario actual de los tres ámbitos.

A pesar de todo, la desaceleración no se contempla y, sin duda, es algo positivo para los inversores “nuestro escenario base contempla la continuación del ciclo económico actual, pero con un crecimiento global más débil y más cercano a la tendencia y con un crecimiento de los mercados emergentes en comparación con los mercados desarrollados. Esperamos desarrollos positivos en el frente comercial entre los Estados Unidos y China y que las medidas de flexibilización de China comiencen a tener un impacto en la economía real a comienzos de la segunda mitad de 2019.”, explica Thomas Rutz, que afirma estar positivo en el sector de las materias primas, “en particular, en materias primas cíclicas, como los metales básicos e industriales.”

En el conjunto de todas ellas, “lo normal es que sigan cayendo. Aunque, lógicamente hay excepciones”, apunta Roberto Moro, analista de bolsa en Apta Negocios. Moro señala que la volatilidad y la ralentización dañan al conjunto de todas ellas, pero que hay excepciones en las que el inversor debe fijarse para buscar una rentabilidad positiva.

El oro, una apuesta segura

Si hay un activo refugio por excelencia ese es el oro. Llegó a su máximo nivel de cotización – 1.837 dólares por onza – el 25 de julio de 2011 cuando la supervivencia del euro estaba totalmente cuestionada y los rescates en los países periféricos se tornaban en una constante. Con la aparición de la volatilidad y la ralentización económica como escenario actual, el metal dorado ha vuelto a crear su particular rally.

Tras seis meses de tendencia alcistas, la cotización de la onza de oro ha pasado de los 1.174 dólares en el pasado mes de agosto, hasta superar los 1.300 dólares. Es más, en solo 120 días se ha incrementado el valor de cada onza en 102 dólares, lo que supone crecer al ritmo de 0,85 centavos de dólar diarios. Aun con ello, “en 2019 es muy posible que el oro siga alcista. Particularmente veo que es muy posible que se vaya hasta el rango de los 1.370 dólares en este año”, comenta Roberto Moro, quien argumenta que la inversión en ETFs de oro puede ser una gran alternativa en los próximos meses.

En momentos de nerviosismo la cotización del oro tiende ha subir. En una de las semanas más críticas en Europa el pasado año, cuando en Italia el Movimiento 5 Estrellas y la Liga formaron gobierno, los ETFs sobre el metal dorado recibieron entradas netas por valor de 122 millones de dólares. La mayor avalancha en las 33 semanas anteriores. Este ejemplo es solo una muestra de que “la incertidumbre y la volatilidad sigan beneficiando al oro en los próximos meses”, apunta el analista de Wisdom Tree, Nitesh Shah. Por tanto, aquí se encuentra el primer activo que se verá beneficiado por las turbulencias del mercado.

El petróleo, una inversión moderada

El otro gran activo dentro de las materias primas es el del petróleo, que en 2018 sufrió una fuerte caída en los dos últimos meses. A comienzos de octubre alcanzaba los 86 dólares por barril de Brent y posteriormente se desplomaba hasta pelear por no perder los 50 dólares de cotización. Como es sabido, la OPEP ha querido poner remedio a esto con un recorte de la producción global en 1,3 millones de barriles por día. Aun así, es necesario preguntarse qué hará el crudo en 2019, después de que en enero haya retomado aire superando los 60 dólares.

Este recorte de la OPEP “debería ser suficiente para equilibrar el mercado dada la continuidad de la dinámica de la demanda actual. Consideramos que cualquier problema en el mercado petrolero es principalmente un problema del lado de la oferta y no creemos que la OPEP repita su estrategia fallida de 2014-2016, dadas las restricciones fiscales de Arabia Saudita y el resto de los países de la región MENA. Prevemos que el Brent se mueva en un rango de 65-70 USD / barril”, comenta el gestor de mercados emergentes en MainFirst AM.

El riesgo que enfrenta el crudo es el del exceso de producción que está generando una mayor oferta que demanda. Especialmente, en Estados Unidos la producción no cesa y Texas superará a Irán e Irak en 2019. Sin embargo, este hecho “no debería ser muy relevante dado que los EEUU no exportan grandes cantidades de crudo, por ahora”, señala Nitesh Shah.

En el resumen general de las previsiones, el cuórum apuesta porque la cotización del barril de Brent tienda a subir, pero es posible que se mantenga en el nivel de los 65-70 dólares. Es decir, mantendrá una tendencia alcista en el año, ya que en la actualidad cotiza en 60 dólares.

Los metales que destacan

Dentro de las commodities hay una serie de activos menos conocidos, pero que están generando una buena rentabilidad y que cuentan con buenas perspectivas para el vigente año y que, por tanto, son excelentes oportunidades de inversión. En el gran abanico, destacan los metales “nos gustan el cobre y el níquel, que se utilizan en baterías y cableado eléctrico de vehículos y que se beneficiarán del aumento en el número de automóviles eléctricos en el futuro. Además, creemos que los precios actuales no tienen en cuenta en su totalidad el aumento estructural de la demanda futura”, señala Thomas Rutz.

Otro metal que ha pasado desapercibido a pesar de su espectacular subida es el paladio. En 2018 fue el metal con mejor crecimiento en el año. Hace doce meses su cotización se encontraba en 888 euros por cada onza, mientras que ya rebasa los 1.046 euros y se ha convertido en todo un perseguidor del oro – solo 70 euros separan la cotización de la onza de cada uno –. Pero, es más, en febrero de 2016 el valor de una onza de paladio era de tan solo 455 euros. El motivo se encuentra en la utilización de este metal para la fabricación de vehículos eléctricos. Por tanto, es otro de los que pueden ser una gran opción de inversión.