La inversión sostenible está creciendo y ha venido para quedarse. Sin embargo, la regulación que está elaborando la Unión Europea para dotar de una mayor transparencia a la inversión bajo los criterios ASG supondrá problemas para las gestoras porque necesitan realizar un esfuerzo extra, así lo cuenta Joaquín Garralda, presidente de Spainsif.

La regulación que plantea la Unión Europea va por la línea de aportar más transparencia tanto entre las gestoras, como entre las empresas, ¿en qué beneficia a las compañías apostar por inversiones o por una gestión socialmente responsable, más allá de la cuestión reputacional?

La cuestión reputacional es asimétrica, las adversidades y controversias se integran muy pronto en la reputación y pesan mucho; mientras que los aspectos positivos exigen coherencia durante bastante tiempo. Actualmente, su impacto positivo es más reducido, ya que en cierta medida es “lo normal”, “lo que se espera” de una empresa.

Sin embargo, la gestión sostenible se debe considerar desde la perspectiva de la oportunidad, más que la del riesgo reputacional. La innovación para reducir el impacto negativo de las operaciones, para desarrollar nuevos productos sostenibles y para consolidar la cadena de suministro responsable, claramente fortalecen la ventaja competitiva de la empresa. Por estos motivos es un camino para seguir para las compañías.

La normativa que se está implantando y que se implantará en los próximos meses y años dotará de más transparencia en la gestión empresarial y en las gestoras de fondos, ¿qué supone para ambas partes añadir la sostenibilidad al análisis financiero?

Para los emisores, significa recopilar más datos, contestar a más cuestionarios, tener más conversaciones con analistas ASG y publicar con más asiduidad en su web sobre los temas ASG. Básicamente, se trata de añadir una nueva pata a los datos que se hacen públicos de forma trimestral, como la presentación de resultados empresariales.

Para las gestoras, significa contratar a un proveedor de información ASG, contratar y formar analistas para que vayan teniendo “sensibilidad” respecto a estos temas y aprender a desarrollar nuevos productos ASG más sofisticados. Es decir, una mayor especialización sobre el tema.

Por el momento, quien lleva la delantera en la creación de normativa para la inversión sostenible es la Unión Europea, ¿creéis que el resto de las regiones del mundo seguirán el modelo europeo de regulación de la ISR?

Seguirán, pero a distintas velocidades. Dependerá de su regulador, del impacto de las catástrofes medioambientales en su zona y de la exigencia y activismo de los inversores institucionales. Por tanto, es complicado determinar cuándo empezarán el resto de los países a aprobar normativas similares a las que ya está desarrollando Bruselas.

Lo cierto es que la regulación que llega exige a las gestoras un mayor esfuerzo en la transparencia de sus datos, ¿cuál es el punto de partida de las gestoras españolas en estos momentos?

Unas gestoras están más avanzadas que otras, pero en principio, hasta hace relativamente pocos años, estaban casi en la etapa de considerar la Inversión Sostenible como aquella un poco filantrópica y que se clasificaba dentro de la “estrategias de exclusión” y un poco en “temáticas”; pero en pocos casos asignaban inversiones siguiendo la estrategia de “best in class”, en casi ningún caso seguían una estrategia de activismo y la inversión de impacto se reducía a un nicho pequeño de mercado. Así que ha habido una evolución notable que seguirá desarrollándose con el paso de los años a medida que se consolide la inversión sostenible.

Hace unas semanas una responsable del área de ASG en su gestora me comentaba que a nivel regulatario no está siendo fácil la adaptación a las exigencias de la Unión Europea, ¿van a encontrar muchos problemas?

Sin lugar a duda que van a encontrar problemas y no será un camino fácil. Supondrá un mayor esfuerzo en la recopilación de datos, que obligará a contrataciones y formación de sus analistas. Por tanto, aunque es positivo en líneas generales, también supone un esfuerzo extraordinario por parte de las gestoras.

Más allá de la regulación y de cómo afectará a gestoras y a empresas cotizadas, ¿qué grado de conocimiento tienen los inversores sobre lo que es la inversión sostenible?

Distinguiendo los tipos de inversores. El institucional tiene un conocimiento elevado y está mejorando por la influencia competitiva de los grandes inversores institucionales y las presiones del regulador en cuanto a exigencias de transparencia. Por su parte, el inversor minorista está creciendo, pero en general son relativamente pocos los que entienden bien qué significa invertir siguiendo el enfoque ASG. Pero es una tendencia que seguramente irá cambiando con el paso de los años.

2020 ha sido un año especialmente bueno para la inversión sostenible con una mayor demanda de estos productos, ¿cuáles son las perspectivas de crecimiento de la ASG en España?

En principio, las perspectivas son muy optimistas en cuanto a la demanda; sin embargo, en cuanto a la oferta la situación es distinta. Debido a la creciente exigencia de la regulación europea, va a ser más difícil poner una “etiqueta ASG” a un producto financiero que ya se tiene, y ofrecerlo al mercado sin más dificultad. Se puede dar la situación de que, a corto plazo, la demanda sea mayor que la oferta existente.