Las special purpose acquisition company SPAC se han convertido en una de las apuestas de las small caps para salir a bolsa. Son empresas con propósito específico de aquisición y su propósito es el de salir a cotizar, financiadas con dinero privado, con el objetivo de adquirir otra sociedad en el plazo de unos dos […]
| 01 jul 2021
Las special purpose acquisition company SPAC se han convertido en una de las apuestas de las small caps para salir a bolsa. Son empresas con propósito específico de aquisición y su propósito es el de salir a cotizar, financiadas con dinero privado, con el objetivo de adquirir otra sociedad en el plazo de unos dos años. "Cabe reconocer la necesidad de reducir la carga burocrática que se exige en los procesos de salida a bolsa, especialmente para empresas de menor dimensión, y quizás el empuje de las SPACs ayude en esta dirección”, afirma Miguel Ángel Díaz, consultor del Área de Corporate Finance de Afi.
En otras palabras, son vehículo que salen a mercado con la intención de fusionarse o adquirir una sociedad no cotizada que, tras esta operación, pasa a estar cotizada. Una fiebre que se ha incrementado en los últimos meses. Por ejemplo, esta es la fórmula por la que ha optado el broker eToro para su salida a bolsa hace solo unos meses. “A diferencia de la fórmula tradicional, que consiste en la salida a bolsa de una empresa en crecimiento y que realiza una OPV para conseguir financiación y convertirse en empresa cotizada, las SPACs son un simple cascaron. No tienen un negocio subyacente”, explica Díaz.
De esta manera, “si un inversor apuesta por una SPAC al poco de su salida a bolsa estamos confiando en la capacidad de sus gestores para la adquisición de una compañía no cotizada”, añade el consultor del Área de Corporate Finance de Afi. Es decir, el inversor no sabe cual será la empresa que adquirirá la SPAC.
Para muestra tenemos como algunas SPAC que han surgido y han sido exitosas como por ejemplo el caso de Nikola, dedicada a los vehículos eléctricos. En este caso, la empresa en marzo de 2020 anunció su fusión con la SPAC VectolQ Adquisition Corp (VTIQ) de Steve Girsky, ex ejecutivo de General Motors. Después de ese movimiento, en concreto el 4 de junio de 2020, la compañía comenzó a cotizar bajo el ticket NKLA y duplicó su valor en tan solo 5 días.
Este tipo de vehículos de inversión se caracteriza por tener tres fases. La primera es el paso inicial donde el peso recae en el promotor o persona creadora. En un segundo momento tenemos la fase en la que el promotor ya hace público cuál es el sector en el que va a crearse esa fusión o adquisición e indica cuál es la compañía seleccionada.
La última y tercera fase de este proceso es la que va desde el anuncio de la fusión o la adquisición hasta que la compañía adquiere el sitio en la cotización. “Al final de lo que se trata es de recortar ese trayecto de una fusión o de una adquisición y la empresa no tenga que hacer todo el trámite para salir a bolsa, que habitualmente suele ser largo”, precisa el experto.
En 2020 salieron a bolsa 248 SPAC que captaron cerca de 80.000 millones de dólares. Mientras que 2021 ya han salido 340 de estas sociedades vehículo, multiplicando por cuatro los registros de 2019. Por eso, la pregunta que muchos se hacen tiene que ver con el porqué de este éxito. La verdad es que en este caso hay que mirar al lado empresarial y al lado inversor para entenderlo.
Los inversores, especialmente los institucionales o hedge funds, ven estas SPACs una manera interesante en la que invertir su patrimonio. En primer lugar, los fondos recaudados se guardan en un fideicomiso y si no se realiza la operación, estos fondos son devueltos casi en su totalidad. Además, “tendrán en su poder warrant, que les permitirán aumentar su porcentaje de participación en la empresa pudiendo vender su posición y materializando la revalorización del activo subyacente”, comenta Miguel Ángel Díaz.
Por el lado de las empresas, permiten salir a bolsa de una manera más ágil y “teóricamente menos costosa”, añade el experto de Afi. “La empresa que no cotiza, a través de la SPAC lo que consigue es que cuando esta se fusiona con ella o la adquiere, pueda salir a cotizar en bolsa en un tiempo mucho más corto de lo que lo haría de la manera tradicional”, asegura Juan Esteve, director del Departamento de Estudios de Zonavalue.
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