La figura de las sicavs emerge cada cierto tiempo en el centro del debate político. La incertidumbre sobre su marco regulatorio, sobre todo tras la constitución del nuevo gobierno de coalición PSOE-Unidas Podemos, ya ha hecho mella en esta industria y los interrogantes sobre hacia dónde se va a legislar han llevado a muchos inversores a huir de ellas. “El número de Sicavs ha bajado. En máximos se llegó a unas 3.400 en España y ahora estamos por debajo de 2.700. Ha habido muchas que se han convertido en fondos, otras se han fusionado, (...) otras se han ido a Luxemburgo”, explica Emilio Viudes, presidente de 360 º CorA SGIIC. Y la tendencia puede continuar. Lo que temen desde Inverco es que, de llevarse a cabo cambios normativos, se acabe con las sicavs radicadas en España, temor que también ha expresado recientemente el presidente de la CNMV, Sebastián Albella. Cree que cambios sustantivos en las sociedades de inversión de capital variable (sicav) podrían llevar a la deslocalización de empleos y a una disminución del interés por invertir en activos españoles. “Sería un tiro al pie por parte de España acabar con una industria para que se vaya a otro país y que los ingresos que generan a nivel de empresas y empleos se vayan a otro país por un cambio normativo”, asegura tajante José Lizán, gestor de Magnum Sicav en Solventis.

Hacia qué cambios...

Desde 360ºCorA esperan que cualquier cambio normativo que se ponga en marcha vaya contra las sicav que de verdad son un “fraude de ley” y no contra las que son “sicav de verdad”, es decir, verdaderas instituciones de inversión colectiva. En este sentido, Lizán reconoce que es necesario hacer autocrítica y reconocer que la mala fama de este vehículo tiene mucho que ver con los abusos que se han cometido por una parte del sector. “Se ha abusado de la figura del mariachi, de una familia concentrando el 99% del capital (...) y parte de todo el cambio normativo irá a atacar eso y a que se justifique que los 100 accionistas sean de verdad”, opina.

Este gestor espera, además, que llegue ya la eventual reforma porque “nuestros vehículos sí son instituciones de inversión colectiva y nos estamos viendo damnificados por toda la incertidumbre actual”. “Tenemos ganas de que nos quiten la espada de Damocles de una vez, de que se dé el control a Hacienda, se quite la figura del mariachi y se ponga un límite a la concentración”, continúa.

En el sector insisten en que hay mucha demagogia política en torno a las sicavs que, como recuerda Jorge Sanz, presidente de atl Capital, “no tienen ni más ventajas ni desventajas que un fondo de inversión” porque tienen la misma tributación, el 1% en el impuesto de sociedades. En esta línea José Lizán recuerda que son un vehículo perfectamente legal, muy común en toda Europa. “Solo tienes un diferimiento del pago en el impuesto de sociedades pero el día que vendes las acciones de la Sicav tributas como si vendieses acciones de Telefónica de cualquier otro inversor. Es a todas luces exactamente igual a un fondo de inversión”, explica.

¿Qué hacer si cambia la regulación?

Para Lizán, lo que habría que hacer en un potencial cambio de regulación de las Sicav es aprovechar para democratizar todavía más aún el vehículo. “Si alguien tiene una cartera de trading que se dedica única y exclusivamente a rotarla como un inversor, quizás lo que habría que hacer es que no necesites 100 accionistas sino que puedan ser unipersonales y que no necesites 2,4 millones de euros sino 200.000 o 300.000”, considera. “Al final, si ponemos un número mínimo de accionistas, un capital elevado y un grado de diversificación muy alto se hace todavía más elitista la figura y habrá menos vehículos que puedan cumplir esas exigencias”, señala.

Dicho esto, apunta como soluciones para quienes no las cumplan la fusión con un fondo de inversión, sobre lo que “Hacienda ya ha dicho que estudiaría caso por caso”, o el traslado de la sicav a Luxemburgo, “donde te cuesta tres veces más que tenerla en España”.

Por su parte, Guillermo Aranda, CEO de atl Capital, asegura que la recomendación que vienen dando a sus clientes, de momento, es no hacer nada. “Anticiparse no es adecuado. No se gana nada con la decisión de disolverlas o transformarlas en sociedades anónimas o limitadas en el punto en el que estamos, que es una de las cosas que se está haciendo”, Además, insiste en el problema de costes del traslado a Luxemburgo. En definitiva, recuerda que de modificarse el régimen fiscal de las sicav siempre se estaría a tiempo de decantarse por alguna de las opciones mencionadas, dado que tampoco es descartable que al final no pase nada.