2020 ha sido uno de los años más atípicos de la historia reciente. La pandemia generada por la Covid-19 trajo consigo severos confinamientos y medidas restrictivas que provocaron un cierre parcial de la economía mundial. De hecho, muchas de estas normativas todavía siguen vigentes en varios países del mundo. “En 2020 los inversores eligieron invariablemente […]
| 17 feb 2021
2020 ha sido uno de los años más atípicos de la historia reciente. La pandemia generada por la Covid-19 trajo consigo severos confinamientos y medidas restrictivas que provocaron un cierre parcial de la economía mundial. De hecho, muchas de estas normativas todavía siguen vigentes en varios países del mundo. “En 2020 los inversores eligieron invariablemente creer en el escenario más optimista, animados por la liquidez de la Fed y otros grandes bancos centrales. Me preocupa que este optimismo no se corresponda con la realidad económica de 2021”, asegura Andrew McCaffery, CIO global del área de Gestión de Activos en Fidelity. Lo cierto es que este nuevo año presenta varias incertidumbres y riesgos que podrían hacer tambalear la recuperación registrada en la segunda parte del año, especialmente tras el anuncio de las vacunas.
En el aspecto macroeconómico, Fidelity espera una mayor actividad por parte de los bancos centrales y de los gobiernos en 2021. “La implicación más significativa es que un estímulo fiscal adicional a los 900.000 millones de dólares aprobados en diciembre -de entre 1,5 y 3 billones de dólares en los próximos 4 años- sea desbloqueado, con una primera partida de alivio contra la Covid a comienzos de este 2021”, asegura Wen-Wen Lindroth, Estratega de gestión de activos en Fidelity.
En este sentido, en 2021 “la Fed podría verse obligada a comprar también bonos con duraciones más largas, aumentar el ritmo de las compras de activos y reforzar sus declaraciones sobre la evolución de los tipos. En Europa también se podrían relajar aún más las condiciones monetarias a tenor de la debilidad del crecimiento y las expectativas de inflación”, advierten desde Fidelity.
Más allá de los bancos centrales y de los estímulos, que sin duda marcarán el ritmo de mercado este nuevo año, en la gestora ponen el foco en el cambio climático y en la deuda. “El hecho de que EE.UU. haya votado por un presidente que acepta la existencia del cambio climático y tiene intención de hacer algo al respecto, el Green Deal acordado por la Unión Europea y el anuncio de un objetivo de cero emisiones netas por parte de China han sentado las bases del protagonismo del clima en 2021”, comentan. En cuanto a la deuda, los expertos macroeconómicos de Fidelity señalan: “a medio plazo, la recuperación dependerá de cómo se gestione el acusado aumento de la deuda para afrontar la crisis del coronavirus y de qué camino escojan los países hacia la sostenibilidad de la deuda”.
En lo que respecta a los mercados de activos, “seguimos ponderando la cautela con la necesidad de aprovechar las oportunidades en renta variable y deuda corporativa con un enfoque selectivo. En el cómputo global, seguimos siendo cautos sobre asumir riesgo de inversión en un entorno de valoraciones un tanto optimistas y a la vista de las condiciones económicas actuales”, afirma Henk-Jan Rikkerink, Director global de Soluciones y Multiactivos. Por todo ello, en la gestora afirman tener una mayor preferencia por la deuda corporativa en lugar de por la renta variable y los activos situados en los estratos superiores de la estructura de capital.
A la hora de buscar diversificación, en Fidelity se enfocan en las inversiones alternativas. “Seguimos encontrando oportunidades en áreas como el leasing de activos, las infraestructuras y las energías renovables. Solemos buscar combinaciones de inversiones alternativas que presenten correlaciones bajas con los mercados tradicionales de acciones y bonos”, comenta Henk-Jan Rikkerink.
De cara a 2021, en la gestora apuestan porque los beneficios probablemente sigan recuperándose, pero a un ritmo desigual que podría poner a prueba las valoraciones. “Debido a las divergencias sectoriales, las valoraciones forzadas en algunos mercados y el mayor riesgo de rotaciones repentinas, el próximo año va a requerir un delicado ejercicio de equilibrios entre los riesgos / oportunidades y la capacidad de moverse con rapidez ante los cambios en las condiciones”, explica Romain Boscher, CIO global del área de Renta Variable.
Gráfico: previsiones de beneficios totales de Fidelity.
Dentro de estos activos la apuesta por la inversión bajo los criterios ASG se torna cada vez más atractiva. “Creemos que la adopción de las consideraciones ASG se aceerarán más en 2021, sobre todo teniendo en cuenta que el cambio climático protagonizará la agenda en EE.UU”, sostiene Boscher.
“La distribución de las vacunas en 2021 y la espectacular respuesta monetaria y presupuestaria a la crisis en una era de tipos de interés ultrabajos hacen que persista el riesgo de turbulencias en la duración (es decir, fuertes repuntes de los rendimientos de los bonos a más largo plazo)”, asegura Steve Ellis, CIO global del área de Renta Fija de Fidelity.
También dentro de la renta fija, la apuesta por la inversión sostenible es una de las preferencias de Fidelity. “Los fondos de este tipo pueden ofrecer flujos de rentas más seguros a largo plazo, lo que significa que su ratio de Sharpe global es más alto aunque sus características de rendimiento puedan parecer al principio más modestas. La volatilidad podría situarse en niveles superiores a los de la última década, por lo que los emisores de deuda corporativa de calidad con calificaciones ESG elevadas pueden ofrecer un perfil de rentabilidades más homogéneo”, concluye Ellis.
