La incertidumbre sobre la subida de tipos por parte de la Reserva Federal, la crisis griega, y las dudas sobre la economía china han dibujado un panorama poco alentador para los inversores en las últimas semanas. Sin embargo, De la Lastra insiste en que "para un inversor value, este contexto más exigente permite al mercado diferenciar entre buenos y malos negocios, entre aquellos que pueden obtener resultados de una manera consistente frente a otros que solo generan resultados en entornos de fuerte crecimiento económico".
Exposición a Asia
El presidente de la firma desde el pasado mes de julio explica en su carta a los inversores cómo han reducido significativamente su exposición directa a Asia en los últimos meses, desde el 9,67% en octubre de 2014 hasta el 4,75% en la actualidad.
En inversiones indirectas, señala que se trata de compañías que aunque no están domiciliadas en Asia, tienen una parte importante de su negocio allí, destacando dos sectores, el de automoción con BMW y Volkswagen, y el de ascensores.
En los dos primeros casos, De la Lastra considera que "el mercado (sobrerreaccionando a los acontecimientos) está asignando un valor negativo a su negocio en China, lo que aumenta el potencial de revalorización de las compañías". Por eso han decidido mantener ambas posiciones en cartera.
Respecto al sector de ascensores, desde Bestinver indican que en los primeros días de agosto, antes de las devaluaciones, vendieron su posición en Kone, "dado lo ajustada que se encontraba la valoración y el deterioro del negocio, por lo que solamente mantenemos Schindler".
Oportunidad para el largo plazo
Beltrán de la Lastra mantiene su compromiso con el largo plazo, y explica que "aun siendo firmes detractores del análisis de rentabilidades en períodos de tiempo cortos, el impacto de la corrección en la rentabilidad de las carteras ha sido moderado, sobre todo si lo comparamos con los índices de referencia".
Según los datos de la entidad, durante agosto las rentabilidades de sus fondos se han situado en el -3,90% (Bestinver Bolsa) y -4,89% (Bestinver Internacional), frente al retroceso del 8,24% del Ibex 35 y del 8,11% del MSCI World. "Nuestra rentabilidad acumulada en el año, a cierre de agosto, se sitúa en el 11,23% y el 10,52% para la cartera internacional y la ibérica respectivamente", recuerda.
Del mismo modo, el margen de seguridad, que refleja el potencial de revalorización de las carteras, supera el 50%, y el valor objetivo de los fondos se ha incrementado ligeramente durante los últimos meses. "Por último, hemos aprovechado los días con fuertes correcciones para poner a trabajar parte de la liquidez que mantenemos en carteras".
A su juicio, y pese a los retos, el momento actual "presenta una magnífica oportunidad para la inversión a largo plazo en renta variable", especialmente en Europa, con compañías que se encuentran muy apalancadas operativamente tras varios años de reducción agresiva de costes, "lo que les otorga una gran capacidad para seguir aumentando sus beneficios".
Un nuevo fichaje para el análisis en TMT
En la carta a los inversores Bestinver anuncia además la incorporación a la firma de Vighnesh Padiachy, analista especialista en el sector de TMT (tecnología, medios y telecomunicaciones), procedente de Goldman Sachs, con más de 25 años de experiencia en el análisis de compañías.
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