Tras un primer trimestre en el que las principales bolsas mundiales cerraron con rentabilidades de doble dígito, ayudadas en algunos casos por la subida de sus respectivas divisas, los mercados han invertido la fuerte caída registrada en el último trimestre de 2018. Entre tanto, las perspectivas económicas y las expectativas de resultados empresariales se han revisado a la baja en el último trimestre, lo que implica que los mercados de renta variable han estado experimentando una reevaluación. Esto ha sido posible gracias al cambio de rumbo de las perspectivas de la política monetaria de los bancos centrales. Su posicionamiento más flexible (aplazamiento o cancelación de las subidas de tipos de interés) está apoyando la economía y las valoraciones de las empresas.

Sin embargo, no todas las compañías se benefician por igual de estas previsiones de tipos reducidos. Por ejemplo, a los bancos les favorecen los tipos más altos, por lo que han registrado un rendimiento bursátil muy inferior.

Además, en Europa, la industria del automóvil se ha quedado rezagada debido a que las negociaciones comerciales entre EE.UU. y Europa no han ido muy bien y las cifras de ventas de automóviles han sido decepcionantes.

Temporada de resultados

Ahora, la atención de los mercados está puesta en el inicio de las temporadas de resultados. En EE.UU., el consenso para las empresas del S&P500 apunta a una caída del 3,7% en los beneficios (la primera disminución desde el segundo trimestre de 2016). A comienzos de este año esa expectativa seguía siendo del +2,9% (datos de Factset). Las cifras débiles son el resultado de una base de comparación más difícil en relación con el primer trimestre de 2018 (cuando la reforma fiscal en EE.UU. tuvo impacto por primera vez), un crecimiento más lento (especialmente fuera de EE.UU.) y la presión sobre los márgenes (mayores costes, incluidos los salarios).

En este periodo, el euro ha cedido frente a la mayoría de las divisas debido a la debilidad de las cifras económicas y a la prolongada incertidumbre sobre el Brexit. Este evento ha causado volatilidad en el tipo de cambio de la libra esterlina, pero frente al euro, la libra prácticamente no ha registrado cambios en las últimas semanas. De hecho, desde principios de este año, la moneda británica ha subido más de un 4% frente al euro. El mercado continúa asumiendo que podrá evitarse un Brexit sin acuerdo y que las posibilidades de una salida más suave de la UE han aumentado.