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Comportamientos que son una señal de alerta ESG

Chris Bowie, gestor de TwentyFour AM (Vontobel AM)

12 DE marzo DE 2020. 08:00H Chris Bowie

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La propagación de un nuevo coronavirus ya ha afectado significativamente a los viajes de negocios y personales. Muchos de nosotros aquí en TwentyFour hemos experimentado cancelaciones de última hora en viajes inminentes y apariciones en conferencias, y no es sorprendente que muchas aerolíneas se nieguen a reembolsar los billetes debido a la presión que han sufrido durante años los ingresos de las aerolíneas, tal y como demuestra el colapso de la británica Flybe.

Lo que preocupa, sin embargo, es un ejemplo de un comportamiento depredador muy agresivo de una aerolínea en materia de precios. Uno de nuestros contactos nos alertó, que debía asistir a una conferencia de importante la próxima semana, aunque el evento ha sido pospuesto hasta junio. La cancelación de los vuelos - ya con precios exorbitantes de más de cuatro cifras debido al evento - no daría lugar a ningún reembolso. Antes de que se anunciara la nueva fecha, este viajero en particular había hecho sus deberes y había encontrado vuelos al destino europeo por menos de 50 libras en cada sentido durante todo el período en el que creía que era probable que la conferencia se reprogramara.

Sin embargo, cuando se anunció la nueva fecha de la conferencia, el precio subió de menos de 50 libras a más de 700 libras en cada sentido. ¿Una reacción normal a la oferta y la demanda, o un ejemplo de comportamiento depredador de la compañía con respecto a los precios? Dado que el coste de cada trayecto es significativamente mayor que el precio original (y ya muy inflado) del vuelo de la conferencia, consideramos que estamos ante un comportamiento abusivo. Además, la aerolínea en cuestión se negó incluso a permitir para pagar la diferencia entre el precio original del billete caro para pagar la diferencia al nuevo precio exorbitante.

En cierto sentido, esto parecería ser una acción defensiva natural de una empresa que se enfrenta a la presión de las ganancias para proteger los flujos de efectivo en un mercado difícil. Pero en un mundo en el que las preocupaciones sobre los criterios ESG están en la mente de muchos inversores, ¿deberíamos considerar que este comportamiento es aceptable?

Creemos que no. El análisis ESG está integrado en cada decisión de inversión que hacemos en TwentyFour, y nuestra memoria es de largo plazo. Los precios depredadores son un marcador específico en nuestro modelo bajo la 'S' de la categoría Social, y por lo tanto tiene un impacto significativo en el marcador general de ESG para esta empresa en particular. En nuestra opinión, el comportamiento de precios abusivos en este caso hace que esta aerolínea en particular no sea invertible (de hecho, nunca hemos sido dueños de sus bonos). En una nota relacionada, hemos visto evidencia anecdótica de aumentos de precios online para el desinfectante de manos en el Reino Unido, mientras que las farmacias de las calles principales parecen estar restringiendo la oferta en lugar de aumentar los precios - en otras palabras, las empresas tienen opciones, algunas que perjudican a sus clientes y otras que no. También observamos que Francia impuso controles de precios en los desinfectantes de manos hace dos días.

Las empresas, incluso las que se ven presionadas por los beneficios, deben considerar ahora seriamente el impacto negativo que tienen en su coste de capital a largo plazo las decisiones a corto plazo para apuntalar las pérdidas y ganancias. Los negocios deben valorar y respetar a cualquier cliente. Los inversores tienen una memoria de largo plazo, y el medio ambiente y el gobierno no son las únicas preocupaciones de la ESG que tenemos.


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