Los juegos de este verano han albergado alrededor de 400 pruebas, un número similar al de las empresas que componen el índice MSCI Europe. Para los atletas, la recompensa potencial -una medalla de oro- es la misma en los 100 metros que en el salto con pértiga o en la gimnasia rítmica, aunque la aclamación […]
| 09 sep 2021
Los juegos de este verano han albergado alrededor de 400 pruebas, un número similar al de las empresas que componen el índice MSCI Europe. Para los atletas, la recompensa potencial -una medalla de oro- es la misma en los 100 metros que en el salto con pértiga o en la gimnasia rítmica, aunque la aclamación mundial pueda variar significativamente entre las distintas disciplinas. Esta situación se asemeja a la de la inversión, en la que la recompensa potencial de un mejor comportamiento del precio de las acciones es posible para todas las empresas que destacan en sus sectores, aunque nunca lleguen a ser muy conocidas.
Operar en áreas menos emocionantes o competitivas puede ser una ventaja. Se podría argumentar que ganar la prueba de disco es mucho más fácil que ganar los 100 metros lisos, simplemente porque el grupo de atletas de todo el mundo que se prepara para esta disciplina es mucho más pequeño. Del mismo modo, invertir en áreas menos conocidas y menos competitivas también puede mejorar las probabilidades de éxito de las empresas. En el espacio industrial europeo, hay varios gigantes mundiales en nichos muy rentables, de rápido crecimiento y capacidad de defensa. Entre ellos se encuentran las empresas que fabrican sistemas de frenado de ferrocarril, motores a reacción, ascensores y compresores industriales. Estos conocimientos técnicos tan específicos crean grandes barreras de entrada.
Pensemos en la empresa sueca de compresores de vacío Atlas Copco. Se trata de un "gigante en un nicho", con el potencial de llegar a ser tan exitoso, si no más, que el mayor minorista o fabricante de móviles del mundo. Según sus resultados, la empresa tiene cuotas de mercado dominantes en sus dos principales mercados finales, un 30% en compresores (el triple que el número dos) y un 60% en tecnología industrial. Esto ha dado lugar a unos niveles sostenidos de rentabilidad de las inversiones, lo que ha permitido a Atlas gastar mucho más en I+D que cualquiera de sus competidores, creando así un fuerte círculo virtuoso. A este respecto, me viene a la mente el dominio de Corea del Sur en el tiro con arco femenino. El país ha ganado las ocho medallas de oro desde que se introdujo la prueba en 1988. No parece que merezca la pena que otros países presenten arqueros: los competidores potenciales de Atlas Copco podrían pensar lo mismo.
Es muy raro que los atletas pasen con éxito de un deporte a otro. El salto de la británica Victoria Pendleton del remo al ciclismo es la excepción que confirma la regla. A menudo ocurre lo mismo con las inversiones. Perfeccionar las habilidades en un área específica suele ser lo que da dividendos, en lugar de intentar expandirse a nuevos mercados en los que se tiene una experiencia limitada. De hecho, el enfoque de Amplifon en el láser, minorista de audífonos, ha funcionado bien para la empresa, lo que le ha permitido mejorar los costes fijos y podría decirse que le ha dado un mejor poder de negociación con los fabricantes. Un enfoque similar llevó al éxito a su colega italiano Klaus Dibasi, el único saltador que ha ganado la misma prueba individual en tres juegos consecutivos. O, de hecho, uno puede mirar a Jamaica, que ha ganado la totalidad de sus 22 medallas de oro en atletismo. El viejo adagio "si no está roto, no lo arregles" nunca ha sido más acertado.
Y luego está el tenis. Mientras que Estados Unidos domina tradicionalmente el deporte femenino, los europeos suelen dominar el masculino. Pensemos en Federer, Djokovic y Nadal. Aquí se puede establecer un paralelismo con las FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Alphabet -antes Google). Como todos sabemos, Estados Unidos domina los negocios de plataformas de consumo. Sin embargo, muchos olvidan que la experiencia histórica de Europa en la industria manufacturera la ha dotado de una posición mucho más fuerte en la tecnología de empresa a empresa. ASML, que opera en el mercado de equipos de fabricación de semiconductores altamente técnicos, es sólo un ejemplo. Tal vez se trate de un distintivo holandés más amplio. Al fin y al cabo, los Países Bajos han cosechado sus mayores éxitos en el patinaje de velocidad, el ciclismo y la hípica, disciplinas que requieren una gran experiencia técnica y precisión.
Aunque el mercado europeo puede carecer de parte del glamour característico de los valores FAANG, vemos que se avecina un verdadero cambio conforme la industria avanza en la digitalización.
Esto debería ayudar a las empresas europeas a cerrar la brecha tecnológica con sus homólogas estadounidenses. Además, muchas compañías del viejo continente cotizan a valoraciones más atractivas que las del NASDAQ. Es cierto que Estados Unidos ha ganado más medallas que cualquier otra nación. Sin embargo, Reino Unido, Alemania, Francia, Italia y Suecia están entre los seis primeros puestos. Y, al igual que en el ámbito de la inversión, están dando un impulso muy superior a su peso en términos del tamaño relativo de la población. Atento EEUU, los europeos os están alcanzando.
Invertir en los ganadores más conocidos puede seguir siendo una estrategia lucrativa. Sin embargo, creemos que Europa ofrece muchos "gigantes en nichos" de alta calidad. A quienes dispongan de los recursos necesarios y de plataformas de análisis para rastrear este mercado, podrían esperarles las futuras estrellas de oro.
