DIRIGENTES-PORTADA_ENERO24
Suscríbete a la revista
Viernes, 29 de marzo de 2024
Últimas noticias
D
D

Gestoras

¿Los bonos ligados a la sostenibilidad tienen un problema para evolucionar?

Tras lograr una emisión récord en 2021, el mercado de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad (GSS, por sus siglas en inglés) ha crecido hasta alcanzar una capitalización de mercado de casi 2.000 millones de dólares. Los bonos vinculados a la sostenibilidad (SLB) son los que han experimentado un crecimiento más rápido. Estos bonos fueron […]

04 abr 2022

Tras lograr una emisión récord en 2021, el mercado de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad (GSS, por sus siglas en inglés) ha crecido hasta alcanzar una capitalización de mercado de casi 2.000 millones de dólares. Los bonos vinculados a la sostenibilidad (SLB) son los que han experimentado un crecimiento más rápido. Estos bonos fueron emitidos por primera vez en 2019 por Enel y al año siguiente las compañías habían emitido unos 10.000 millones de dólares en bonos ligados a la sostenibilidad en los mercados de capital. En 2021, esa cifra se había multiplicado por más de diez y se espera que este año se alcance un nivel similar o incluso superior. 

A diferencia de los "bonos de ingresos", como los bonos verdes y los bonos sociales, los ingresos de los SLB pueden utilizarse para fines corporativos generales (GCP). Los emisores de SLB vinculan su coste de capital a la sostenibilidad al tener que pagar unas penalizaciones si no alcanzan objetivos específicos de sostenibilidad. La gravedad de ese efecto del coste del capital depende de numerosas variables y, en conjunto, transmite el mensaje de la seriedad del emisor respecto a la sostenibilidad.

Los SLB tienen defensores y detractores en el mercado. Algunos critican el hecho de que los ingresos de estos bonos puedan utilizarse para cualquier propósito corporativo que el emisor decida, sea o no sostenible. Otros señalan la falta de ambición de los objetivos de sostenibilidad que se fijan las empresas, o señalan que las características autoimpuestas y sancionadoras de los emisores (por ejemplo, los incrementos de los cupones) carecen de concreción en materia financiera. Por otro lado, los defensores de los SLB destacan cómo las empresas de sectores difíciles de abordar -o las que no tienen proyectos "verdes" específicos- tienen ahora una vía para alinear sus objetivos de sostenibilidad con su coste de capital. Para estos emisores, los SLB ofrecen la oportunidad de demostrar su seriedad en materia de sostenibilidad.

Nuestros analistas de crédito y sostenibilidad ven valor en la estructura de estos bonos como un medio para determinar la probabilidad de que una empresa convierta el potencial de cambio positivo en un cambio real y realizado. Como tal, los SLB, junto con otros bonos GSS, sirven como otra fuente de información para evaluar y puntuar las credenciales de sostenibilidad del emisor.

El hecho de que exista un debate abierto y serio en torno al mercado de los bonos de sostenibilidad refleja su incipiente existencia; aún no ha madurado hasta convertirse en un mercado plenamente desarrollado y regido por normas ampliamente aceptadas.

La Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA) ha publicado varios documentos de referencia que establecen los mejores principios, la estructura y los indicadores clave de rendimiento (KPI) para este tipo de bonos. Aun así, independientemente de la estructura, los emisores de bonos establecen su propio nivel de ambición y responsabilidad a través de los objetivos de rendimiento de sostenibilidad (SPT) y los KPI y la estructura de los bonos. En coordinación con sus bancos de referencia, también establecen cambios en las características financieras de los bonos en caso de que el emisor no alcance esos objetivos de rendimiento sostenible. En consecuencia, los componentes de los SLB han sido diseñados en gran medida entre las empresas y los bancos, con poca aportación de la parte compradora. Sin embargo, al igual que hacemos con los aspectos financieros -estructura, covenants, documentación- de cualquier bono, los inversores debemos evaluar las características de un SLB y determinar qué dice sobre la ambición y la responsabilidad de las políticas y acciones de sostenibilidad del emisor.

Ahora que el mercado ha crecido a una escala modesta y han surgido modelos, estamos mucho mejor situados para opinar sobre dónde y cómo está evolucionando. Para ello, hemos creado nuestra propia base de datos de SLB, que recoge casi 200 bonos con un valor nominal de unos 110.000 millones de dólares. Esto nos ha dado la capacidad de comparar la solidez relativa de la ambición y la responsabilidad de los emisores que colocan SLB en el mercado. 

Artículos relacionados

Gestoras

Ibercaja Gestión obtiene las mejores rentabilidades en renta variable entre las principales gestoras nacionales

Microsoft, Alphabet, Apple, Nvidia y Merck son las principales posiciones de la cartera agregada de renta variable de la gestora, con una rentabilidad media en este inicio de año de más del 25%.
Gestoras

Tressis se refuerza en Castilla y León con la incorporación de Laura de Miguel y la promoción de Javier Berciano

Laura de Miguel asumirá funciones de coordinación de comunicación financiera en la oficina de Valladolid.
Gestoras

PIMCO anuncia la contratación de Giorgio Cocini como director general para supervisar Iberia, Italia y Francia

Cocini dirigirá la actividad de PIMCO en Italia, Francia e Iberia, con responsabilidad sobre las funciones de gestión de clientes y negocios.
Cargando siguiente noticia:

Recibe un email al día con las noticias de Funds&Markets

Villamor: “Podríamos ver un periodo de estanflación, pero sin una recesión grave”

Nuestros podcasts. 
Todo sobre economía y sus derivados

Po

© Piles Cincuenta S.L 2024 Todos los derechos reservados