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Qué cabe esperar cuando se invierte

Decía Peter Bernstein, profesor e historiador financiero americano, que la «ley fundamental de la inversión es la incertidumbre». Esto es aplicable a cualquier negocio. En algunos casos, se observa un alto grado de insatisfacción en los inversores sobre los resultados de sus carteras, muchas veces debido a que han invertido y no han ganado dinero […]

25 oct 2021

Decía Peter Bernstein, profesor e historiador financiero americano, que la «ley fundamental de la inversión es la incertidumbre». Esto es aplicable a cualquier negocio. En algunos casos, se observa un alto grado de insatisfacción en los inversores sobre los resultados de sus carteras, muchas veces debido a que han invertido y no han ganado dinero a corto plazo o de manera lineal en el tiempo.

Inversión en activos financieros

Los comentarios que suscita esta insatisfacción creemos que son erróneos e injustos. Los inversores exigen más rentabilidad, mayor predictibilidad y en menor plazo a sus carteras financieras, en comparación con el resto de sus inversiones, como empresas o inmuebles. Pensamos que esto se debe, en gran parte, a que vemos diariamente la evolución de los precios, cosa que no ocurre con los inmuebles o empresas no cotizadas.

Cuando se invierte en un negocio, se estructura un plan, se contrasta, se analiza, etc. Si pasa los filtros establecidos, se acaba invirtiendo dinero en forma de capital y, en ocasiones, en forma de deuda. Se pone el negocio en marcha, se forma un equipo, se buscan clientes, se cometen errores, hay que coordinar aspectos administrativos, etc., pero los beneficios no llegan al mes siguiente. Si hay suerte (pocos la tienen), se podrán esperar retornos para el inversor en un plazo de 5 a 10 años, tras repagar las deudas y amortizar lo invertido. Por tanto, al ser empresario se sabe que, para ganar dinero, habrá que asumir muchos riesgos e incertidumbres, además de poner la mira en el largo plazo.

Cuando se adquiere un inmueble a modo de inversión, generalmente, se acometen reformas para adaptarlo a los intereses del proyecto. Hay que alquilarlo, pagar impuestos, mantenimiento y solventar las incidencias que vayan surgiendo. Únicamente pasado el tiempo, se habrá ganado dinero en mayor o menor medida, asumiendo la venta en función de la evolución de los precios del mercado inmobiliario. Este proceso suele llevar muchos años.

En cambio, cuando se invierte en activos financieros, como no se suele tener la percepción de invertir en empresas reales, se pretende ganar dinero inmediatamente. Si puede ser en pocos días o semanas, y sin sufrir volatilidad por el camino, mejor. Esto no es posible. Al igual que se comprende que es improbable, o muy difícil empezar a ganar dinero con un negocio o en un inmueble rápidamente, lo mismo sucede con los activos financieros.

Los mercados permiten acceder, fácilmente y de manera mucho más barata, a distintos proyectos empresariales. Además, tienen el atractivo adicional de que las leyes protegen los intereses de los socios minoritarios y son líquidos, permitiendo entrar y salir con facilidad. Sin embargo, es precisamente esa liquidez que no poseen los inmuebles o los negocios, lo que genera las distorsiones de percepción. Todos los inversores saben cómo ganar dinero: comprando barato y vendiendo caro. Está demostrado que los inversores en fondos de inversión en EE. UU. recogen entre el 25% y 30% de la rentabilidad obtenida por los índices bursátiles a largo plazo, según menciona Dalbar Financial Services. Ello, muestra que las decisiones erróneas de entrada y salida conducen a la pérdida de valor.

Como vemos en el gráfico anterior, es habitual que la rentabilidad finalmente obtenida en los mercados financieros se vea fuertemente afectada por unos pocos días de elevadas rentabilidades que, además, suelen ocurrir en los momentos de mayor volatilidad. Es fundamental mantener la calma y permanecer invertido, en vez de intentar adivinar lo que sucederá.

Curiosamente, tanto los negocios como los inmuebles en los que se invierte tienen la misma volatilidad en sus respectivas valoraciones, pero mientras que en los mercados financieros hay una valoración diaria, en los negocios privados o inmuebles no es así. La simple visualización de las valoraciones genera una sensación de mayor riesgo. Al igual que no se invierte en negocios o inmuebles a corto plazo, pues se entiende que son proyectos con períodos de maduración elevados, cuando se invierte en activos financieros, habría que aplicar el mismo criterio. 

Las decisiones de inversión duelen

El proceso de toma de decisiones no es sencillo, cada situación acarrea un grado de incertidumbre y, por tanto, las emociones toman protagonismo, aunque no afectan a todos del mismo modo. Ahí radica parte de la dificultad y cada persona las digiere de una manera distinta. 

Conclusión

Cada clase de activo tiene sus particularidades que la hacen diferente al resto y, en el caso de los activos financieros, no somos justos por varios motivos. En primer lugar, por las exigencias desmesuradas que se depositan sobre ellos. En segundo lugar, porque en muchas ocasiones subyace una percepción errónea de mayor riesgo, principalmente generada por las valoraciones diarias de precios. 

Conviene centrarse en lo estratégico (y no en el ruido de corto plazo), entender el valor que puede proporcionar cada clase de activo (comenzando por la diversificación del patrimonio) y no convertir una de las principales virtudes de esta clase de activo en un problema.

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