5 factores clave para la inversión en 2017

2017 seguirá “el mismo régimen que 2016”, afirma Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors. Y éste no será otro que un mercado con bajos rendimientos en el que “los inversores que toman un riesgo insuficiente, generalmente se encontrarán con resultados insuficientes”. De hecho, este experto deja bien claro que “el retorno histórico a largo plazo que muchos inversores esperan ver de nuevo parece ser justo eso, una cosa del pasado”. El difícil entorno en el que nos movemos, de elevado riesgo político, nuevas expectativas de inflación, incertidumbre en torno a las medidas de los bancos centrales… pero sobre todo de tipos mínimos “exige una búsqueda activa e incisiva de crecimiento del capital y las oportunidades de ingresos mientras esperamos que el cambio del ciclo del ciclo económico esté un año más cerca”. Su consejo: “Tomar cierto riesgo de crédito y duración (y emplear estrategias centradas en los dividendos) puede ayudar a proteger el poder adquisitivo del ahorro (…) A medida que el beta se vuelva más volátil, los inversores deben evaluar su deseo de crecimiento de capital a través de activos reales como acciones y propiedades, contra la necesidad de ingresos que se puede encontrar en activos de renta fija y de corta duración en Asia, Estados Unidos y mercados emergentes. Pueden utilizar estrategias activas para generar retornos superiores a los del mercado (alfa). Una diversificación significativa con inversiones alternativas puede ayudar». Pero sobre todo, para tomar decisiones “informadas” necesitan entender “qué es lo que está impulsando los mercados y la economía”. Y estos son los cinco temas claves para 2017: Crecimiento económico global: continúa bajo y lento Los inversores deben esperar un crecimiento débil debido a que Estados Unidos entra en un ciclo tardío, Japón tiene que enfrentarse a una población envejecida y Europa sufre de las consecuencias del Brexit. Estados Unidos y Europa podrían, en última instancia, evitar la recesión permaneciendo atascados en las expansiones económicas más débiles jamás registradas. Los mercados emergentes deberían crecer a medida que tengan lugar los reajustes de China y gran parte de las reformas de Asia. Bancos centrales: en general, tipos «más bajos durante más tiempo» Esperamos que la Reserva Federal (Fedaumente los tipos moderadamente en 2017, lo que llevará a los bancos centrales en los mercados emergentes a bajar los suyos a medida que la inflación disminuya. El Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ por sus siglas en inglés) deben mantener sus políticas monetarias flexibles. Hemos superado la cota máxima de liquidez global, ya que los bancos centrales han pasado de implementar las políticas de tipos de interés negativos a comenzar a apoyar el gasto gubernamental. China sigue siendo protagonista, y en general, Asia conserva su atractivo El mayor contribuyente al crecimiento global sigue siendo China, que requiere menos materias primas industriales y más petróleo y materias primas soft (café, cacao, azúcar, maíz o ganado)  a medida que se urbaniza rápidamente. Sigue habiendo preocupaciones sobre su posición de capital, pero su política «one belt, one road» para expandir el comercio y la inversión puede ser el nuevo Plan Marshall que el mundo necesita después de la crisis financiera global. Con India e Indonesia haciendo ahora un importante progreso en sus reformas, Asia ofrece el mejor balance de crecimiento e inversión. La demanda y la oferta de petróleo se equilibran Desde hace algún tiempo, hemos aconsejado a los inversores que no esperen que los precios del petróleo se mantengan demasiado bajos durante mucho tiempo, y nuestra posición constructiva ha comenzado a ser reconocida. Estas valoraciones reducidas del crudo han llevado al retroceso de los gastos de capital industrial y han ayudado a equilibrar la demanda y la oferta. Creemos que un aumento ligero en 2017 debería impulsar la inversión petrolera y la inflación mundial, pero creemos que no impulsará un nuevo auge del shale o gas pizarra en Estados Unidos. La oferta continuará siendo presionada por una situación geopolítica complicada en Oriente Medio, Latinoamérica y África. Está en curso un cambio en las tendencias políticas Las mareas de desregulación continuaron moviéndose en 2016, y el nacionalismo y el populismo ganaron terreno: Brexit, Valonia, Bernie Sanders y Donald Trump son muestras de ello. Dadas las importantes elecciones que se avecinan en Europa en 2017, la política debería seguir siendo una consideración clave a la hora de invertir, aunque algunos inversores pueden simplemente mantenerse alejados de ciertos mercados a pesar de las valoraciones atractivas. La política monetaria también se tornará más política a medida que sea subsumida por políticas gubernamentales explícitas en cuanto a la dominación fiscal. En cuanto a dónde los gobiernos van a gastar el dinero que sus bancos centrales imprimen, creemos que la infraestructura nacional y el gasto en defensa serán el foco de muchos países en los próximos años.

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