El fondo DWS Invest CROCI Intellectual Capital se basa en un análisis propio realizado por el equipo de CROCI (Cash Return on Capital Invested, por sus siglas en inglés) de DWS.
Según este análisis, durante la última década, el crecimiento económico y la rentabilidad del capital han sido impulsados cada vez en mayor medida por aquellas empresas con un capital y una mano de obra relativamente bajo, pero con una alta concentración de activos intangibles o capital intelectual.
De este modo, desde DWS consideran que los inversores pueden posicionarse para beneficiarse de esta tendencia tomando exposición a empresas que han sido identificadas como poseedoras del capital intelectual necesario para aumentar los ingresos en la nueva economía. “La metodología de inversión CROCI de DWS lleva midiendo los activos intangibles desde 1996 y es la herramienta de análisis perfecta para encontrar generadores de rentabilidad futuras vinculados al capital intelectual», destaca Francesco Curto, co-Head of Research y Head of the CROCI Investment Strategy and Valuation Group.
El nuevo fondo de la gestora utiliza este enfoque para capturar el cambio estructural de la economía desde el capital físico hacia el capital intangible. «Es un vehículo único para posicionarse para el futuro”, explican.
Argumentos a favor de esta idea
Desde DWS destacan que su análisis concluye que no ha habido un crecimiento real de los beneficios empresariales sobre una base agregada durante la última década. Y esto, por tanto, supone un reto significativo para los inversores de renta variable (la mayor parte del crecimiento de los beneficios desde 2007 procede de IT y de servicios sanitarios, mientras que los beneficios de la energía, materiales y servicios públicos han disminuido en términos reales).
También se fijan en que solo las empresas con activos intangibles han sido capaces de generar un crecimiento de los beneficios. De hecho, consideran que la existencia de los activos intangibles es un indicador mejor del crecimiento que la simple clasificación sectorial.
En la gestora alemana subrayan que por lo general, los activos intangibles no están presentes en los balances, lo que tiende a distorsionar la rentabilidad y los coeficientes de valoración calculados utilizando las cuentas publicadas. La existencia de capital intelectual es más importante para la valoración de la empresa que cuánto se gasta en esos activos en términos absolutos.
Otro de los aspectos claros que destacan es que las cotizaciones bursátiles de las acciones han acompañado el crecimiento de los beneficios.
2019-05-09 09:32:53
