Hamco Global Value Fund, fondo asesorado por Hamco Financial y gestionado por Andbank Wealth Management, ha cerrado el primer semestre de 2024 con rentabilidades del 4,17% en la clase R, 4,47% en la clase I, y 4,36% en la clase F. Desde su lanzamiento, el fondo ha logrado una rentabilidad del 130% en la clase R, 138,8% en la clase F y 174,6% en la clase I, lo que supone rentabilidades anualizadas superiores a su índice de referencia: 20,3% en la clase R (frente a 6,8% el índice de referencia), 20,2% en la clase F (frente a 8,1% el índice), y 32,1% en la clase I (frente a 11,5% el índice).
Rentabilidad del fondo (clase R) frente a benchmark desde inicio
Contexto: Bajadas de tipos en un entorno económico difícil
Los analistas de Hamco Financial explican que el entorno económico actual es complicado, a causa del mayor riesgo de recesión en Estados Unidos, que ha visto un cambio de tendencia en el mercado laboral. Para mitigar estos riesgos de recesión, muchos países han comenzado a recortar sus tipos de interés, y es probable que Estados Unidos lo haga en el tercer trimestre. Un escenario que podría favorecer a las small caps en términos relativos frente a las grandes compañías, porque mejoraría su acceso a la financiación, un comportamiento que se ha repetido históricamente tras las bajadas de tipos de interés.
Sin embargo, los recortes de tipos no favorecen desde un punto de vista general a los inversores en renta variable, porque a la larga suelen deteriorar las condiciones económicas, y el nivel de volatilidad en las bolsas crece.
Por otra parte, aunque el mercado sigue confiando en los avances en inteligencia artificial y la posibilidad de un «aterrizaje suave» o incluso la ausencia de recesión en Estados Unidos, la situación en Europa es diferente, por los indicios de estanflación (estancamiento económico junto con inflación).
Hamco Financial, opina que, en el contexto actual, los riesgos de recesión persisten, y que un aterrizaje brusco sigue siendo posible, sobre todo porque en Estados Unidos comienzan a producirse señales de debilidad en el mercado laboral. En resumen, el ciclo económico atraviesa una fase crítica y peligrosa. Porque, pese a las primeras bajadas de tipos este año, las fuertes subidas que se dieron en 2023 y principios de 2024, podrían generar un impacto negativo en la economía.
Visión optimista en el largo plazo
Históricamente, la estrategia de inversión de Hamco Financial ha aportado los mayores rendimientos tras las fases de recesión, lo que respalda la visión optimista a largo plazo. En el entorno actual, más incierto, el posicionamiento de la cartera del fondo ha sido cauto, con una fuerte posición de caja y una parte relevante invertida en empresas defensivas.
En Hamco Financial perciben que muchos valores en los principales índices están registrando caídas, pese a que los índices se mantienen estables, lo que podría generar atractivas oportunidades de inversión. Se trata por tanto de una oportunidad para identificar compañías de calidad y baratas, que siempre ha sido una de las ventajas del fondo, y que da como resultado una gran diferencia en múltiplos respecto al índice de referencia.
Movimientos en cartera
La cartera de Hamco Global Value Fund no sufrió grandes variaciones en el segundo trimestre. El Investment Advisor únicamente recomendó subir algo la posición en empresas de Asia, y reducirla en compañías norteamericanas. Durante el primer semestre, los sectores con mayor peso en la cartera han sido componentes para automóviles, servicios de energía, conglomerados industriales y tabaco. Las 5 mayores posiciones en el fondo a cierre del primer semestre son
- Imperial Brands (2,45%)
- PT Indofood Sukses Makmur Tbk (2,34%)
- Youngone Corp (2,06%)
- GS Holdings (2,01%)
- AK Holdings (1,78%)
