Las grandes perdedoras de 2015, y, de momento, de lo que llevamos de 2016, son las materias primas, con el petróleo a la cabeza; mientras las nubes se ciernen en torno al crecimiento del gigante asiático, con una Fed en modo "alcista", tras comenzar el ciclo de subidas de tipos que, sí, será gradual y […]
Dirigentes Digital
| 12 ene 2016
Las grandes perdedoras de 2015, y, de momento, de lo que llevamos de 2016, son las materias primas, con el petróleo a la cabeza; mientras las nubes se ciernen en torno al crecimiento del gigante asiático, con una Fed en modo "alcista", tras comenzar el ciclo de subidas de tipos que, sí, será gradual y dependiente de los datos, en diciembre. La tormenta perfecta para los emergentes, pero hay un rayo de luz…
Desde Capital Economics creen que es poco probable que las commodities encadenen otro tercer annus horribilis, pues sus estimaciones pasan por una mejora de China, una reducción de la oferta, una apreciación del dólar menos rápida, un suelo en la inflación y políticas monetarias laxas.
Asimismo, creen que, más allá del duro comienzo de ejercicio experimentado por la renta variable, las Bolsas "lo harán bastante bien" en 2016, con un mejor comportamiento de las emergentes frente a las desarrolladas. Por el contrario, el activo que lo hará significativamente peor que en 2015 serán los bonos gubernamentales.
Por su parte, Bank of America Merrill Lynch cree que en lo que respecta a los emergentes lo mejor es "elegir sabiamente". En concreto, para Asia tiene dos "apuestas" principales, con el renminbi en mínimos de cinco años frente al dólar, la escalada de tensiones con Corea del Norte y los datos "complicados" de China en mente se posicionan cortos en won surcoreano y ringgit malasio; y largos en bonos a diez años de india.
Para África y Europa emergentes creen que el rand sudafricano se comportará peor que el rublo ruso, ante los temores de rebaja de rating, mientras que el zloty polaco se mantendrá estable, por la prudencia de su banco central. Así, recomiendan cortos para las dos primeras divisas; aunque sí apuestan por la deuda rusa.
Finalmente, en lo que respecta a Latinoamérica consideran que "México debería no sólo beneficiarse del crecimiento de Estados Unidos", sino que además está "menos expuesto a las materias primas y su divisa esta infravarorada". También reconocen que les gusta Brasil. En renta variable, mejoran Argentina a sobreponderar, ante las mejoras políticas, y Ucrania a neutral, por el incremento de las yields. E infraponderan Filipinas y Perú.
Recordemos, por otro lado, las palabras del gurú de los emergentes, Mark Mobius, de Franklin Templeton: "Muchos de los factores tras las recientes turbulencias son temporales", mientras que hay factores que invitan al optimismo para el largo plazo. La volatilidad puede ser "inquietante", reconoce, "pero nuestro objetivo es mirar más allá del corto plazo para encontrar e invertir en los líderes de crecimiento que, bien gestionados, ofrecen valoraciones atractivas" y que han sufrido un castigo excesivo.
