En su último informe de estrategia semanal, los analistas de Andbank explican que el reciente comportamiento del mercado ha provocado que la mayoría de gestores tanto de renta variable europea como gestores de fondos mixtos con sesgo a Europa, como los de fondos de renta variable alternativa hayan tenido comportamientos dispares. "El caso más extremo ha sido el vivido por los gestores de renta variable alternativa (los long/short) como es el caso del Henderson Pan European Alpha y el Alken Absolute Return", recuerdan.
En ambos productos, las posiciones cortas las implementaban básicamente a través de índices, en el caso de Henderson (-45%) estaba largo de sectores defensivos, sin casi exposición al sector financiero y corto de cíclicas y sector energía. Por esta razón se explica que el fondo haya tenido un comportamiento negativo en este rebote de mercado.
En el caso de Alken, le ha perjudicado también su actual composición, por un lado una exposición en cortos (más del 40%) y donde básicamente esas posiciones estaban centradas en el sector energía y materiales básicas. "A este hecho se le suma la cartera concentrada que mantiene por lo que el comportamiento del fondo apenas ha podido recoger el movimiento del mercado", indican desde Andbank.
En el análisis que los expertos realizan sobre otra categoría, los fondos mixtos con sesgo a Europa, el comportamiento también ha sido dispar. Fondos como el MG Dynamic Allocation ha recogido buena parte de la subida por su exposición a Reino Unido y al EuroStoxx a través de derivados. "Por su parte Carmignac Patrimoine, ha incrementado su exposición a renta variable durante septiembre, si bien el sesgo que tenia a Europa lo ha reducido tiendo un peso del 13% sobre el 37% que tiene actualmente por lo que el rebote de los mercados y en especial de Europa lo ha realizado con un menor peso en esta zona", indican.
Según los expertos, donde más dispersión se ha producido entre las caídas de septiembre y el rebote de octubre es en los fondos direccionales de renta variable. "Los fondos con mayores filtros de selección (como momentum o value) son los que mejor comportamiento están teniendo en el 2015 (con subidas superiores al 7% de media)", explican desde la firma. Sin embargo, recuerdan que las subidas de octubre han perdido alfa como consecuencia de las subidas atípicas. Es decir, "han subido los valores más value pero que no tenían value ni calidad y que son los valores que gran parte de los gestores han desechado para incluir en sus carteras".
Para los próximos tres a seis meses, los expertos recomiendan combinar distintos estilos de inversión. En el caso de los perfiles más agresivos, fondos ‘todo terreno’ mezclados con fondos de autor o long/short (Halley European Equities + JP Europe Equity Plus y Alken Absoute Return). Para los perfiles intermedios apuestan por fondos mixtos con sesgo a Europa como el M&G Dynamic Allocation o el Henderson Pan European Alpha.
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