El ‘misterio’ de la Fed en 2015

Durante todo el año, la Reserva Federal (Fed) parece haber construido los cimientos para iniciar una subida de tipos durante 2015. Desde el mes de abril, 13 de los 16 miembros del regulador monetario ya eran partidarios de elevar los tipos durante el próximo frente a sólo dos que apostaban porque la subida esperara hasta 2016.

Además, de subir, 11 de los 16 miembros del Comité no recomiendan que sea una subida superior al 1%. Por su parte, Janet Yellen, la presidenta de la Fed, supeditó la subida de los tipos a la consecución de paro e inflación. Yellen era coherente con el discurso de su predecesor, Ben Bernanke, que repitió hasta saciedad que no habría cambios en los tipos hasta que el paro mejorase.

Mejora macro

Los datos publicados por el Fondo Monetario Internacional el pasado mes de octubre a través del informe ‘Perspectivas de la Economía Global’ sugieren que el crecimiento de Estados Unidos será de un 2,2% este año (un 0,5% más que lo anunciado en verano) y un 3,1% en 2015. Este excelente comportamiento está permitiendo que el mercado laboral estadounidense sea en la actualidad uno los que tiene mejor comportamiento, con una tasa de paro del 5,8% en el mes de octubre.

Durante el último Libro Beige de la Fed, un documento en el que se analiza la situación económica del país, el regulador constató que la economía estadounidense se expande, que hay más optimismo económico, que el consumo avanza y el empleo mejora de forma generalizada.

"Esto hace indicar que la política monetaria expansiva actual tiene sus días contados", asegura José Luis Martínez Campuzano, estratega en España de Citi. "Pero, valorando el comportamiento de los precios, pueden ser meses más que días. ¿Cuántos meses? sin duda, esta ese es el misterio", añade el analista.

¿Tipos bajos hasta 2020?

Sin duda, esa es la pregunta que se hacen ahora mismo tanto el mercado como los analistas de Wall Street. Pero aunque la corriente apunta a una subida de tipos en 2015, no todos los expertos opinan lo mismo.

April LaRusse, especialista de renta fija de Insight, parte del banco de inversión norteamericano BNY Mellon, está de acuerdo en que "posiblemente no haya más presiones sobre la política monetaria en 2015" ya que considera positivas las perspectivas sobre inflación y señala que, desde una perspectiva corporativa, en el momento en que las subidas de interés comiencen "muchas compañías americanas y, en menor medida, europeas, estarán generando flujos de caja sólidos con lo que serán capaces de tolerar movimientos iniciales". LaRusse espera "que los movimientos de tipos en 2015 sean pequeños, no lo suficiente para causar dificultades". 

En la misma línea se encuentra James Lydotes, gestor de The Boston Company Asset Management (TBCAM), que cree que "los tipos de interés en EE.UU deberían mantenerse bajos durante un largo periodo de tiempo, incluso hasta 2020".

Lydotes añade que que "no esperamos un aumento de la inflación, que sería la clave para que la Reserva Federal suba los tipos de interés. Tampoco parece haber signos de alza en la inflación de las materias primas o los salarios. Nos mantendremos alerta respecto a todo esto, al igual que a los cambios de dirección del Banco Central Europeo". Pero pase lo que pase, el ‘misterio" no resolverá hasta 2015.