La falta de soluciones en el corto plazo por parte del Gobierno heleno sigue lastrando a los mercados de renta variable, especialmente a los periféricos. Finalmente, Grecia no ha hecho frente al pago de 300 millones de euros que tenía pendientes este viernes con el FMI. En su lugar, lo unificará junto a otros pagos, […]
Dirigentes Digital
| 05 jun 2015
La falta de soluciones en el corto plazo por parte del Gobierno heleno sigue lastrando a los mercados de renta variable, especialmente a los periféricos. Finalmente, Grecia no ha hecho frente al pago de 300 millones de euros que tenía pendientes este viernes con el FMI. En su lugar, lo unificará junto a otros pagos, aplazando el problema unas semanas más, hasta acumular un montante de 1.660 millones de euros a pagar el próximo 30 de junio.
"Todos estos pagos serían la llave para que Grecia pueda acceder a un segundo rescate por importes superiores a los 7.000 millones de euros, por lo que se prevé que la historia FMI-Grecia continúe dándonos nuevos capítulos en los próximos meses", explican desde XTB. En la firma, confían en que a medida que se vayan concretando los términos tanto del pago como del rescate, los mercados deben ir recuperando el tono alcista y el euro recuperar algo de fortaleza para el medio plazo.
Pero de momento, las Bolsas se mueven al son que marcan los rumores en torno al acuerdo. La Bolsa española ha estado a punto de perder esta semana el importante nivel de los 11.000 puntos. Pero a pesar de caer un 1,4%, los ha logrado mantener. Peor parada ha salido la Bolsa griega, que despedía la sesión del viernes con una caída del 4,96%. El temor a un impago ha provocado una salida de los bonos a más corto plazo, con el rendimiento de la deuda a dos años subiendo 200 puntos básicos, desde el 22% hasta el 24%. A 10 años, la rentabilidad supera el 11%, situando la prima de riesgo del país de nuevo por encima de los 1.000 puntos básicos.
La situación en la renta fija se repite en el resto de Europa, con la rentabilidad del bono alemán a 10 años subiendo 4,9 puntos básicos al 0,889%. En el caso del bono a diez años español, la tir repunta 9,4 puntos básicos al 2,193%, niveles que no se veían desde el pasado mes de noviembre. También en EEUU, donde el rendimiento del bono a 2 años ha tocado el 0,7520%, su nivel más alto desde abril de 2011.
"Para la próxima semana esperamos un entorno de mercado diferente para la renta variable española, en niveles lógicos de entrada para el medio plazo", explican los expertos. A su juicio, "el mercado debe continuar lateral y aburrido para los largoplacistas, a los que sólo les queda acumular en niveles como los actuales". Desde XTB confían en que si finalmente el Ibex35 aguanta los 11.000 puntos, el rebote le podría llevar rápidamente a niveles del entorno de los 11.300 puntos a los largo de la semana venidera.
"Aquellos que busquen rentabilidad en el corto plazo continuarán teniendo oportunidades gracias a la gran volatilidad instaurada en el mercado".
Y es que el consenso del mercado confía en que, a pesar de las incertidumbres y los momentos de volatilidad que Grecia pueda generar, los inversores sean conscientes de que el peligro de contagio está ahora más limitado. Así lo considera también Alan Cauberghrs, director senior de renta fija de Schroders, quien recuerda que "es importante tener en cuenta que un incumplimiento del pago al FMI no daría lugar a la salida de Grecia de la Zona Euro, y por tanto, a un incumplimiento de sus prestamistas europeos". Explica que los vínculos de Atenas con el sistema financiero de la región se han reducido considerablemente desde 2012, cuando se produjo una de las mayores reestructuraciones de la historia, al pactar el país una quita con la que el Estado heleno vio condonados unos 100.000 millones de euros evitando una quiebra desordenada.
Cauberghs tampoco considera que la situación pueda tener un impacto en el sector bancario, recordando que los riesgos asociados a la deuda soberana del país han pasado en gran medida al sector público de la Zona Euro. Pero, ¿quién tiene la deuda griega entonces? El experto de Schroders explica que el grueso de esa deuda está en manos del EFSF (Facilidad Europea de Estabilidad Financiera), el BCE y el Banco Europeo de Inversiones (BEI).
"Según datos de S&P, los préstamos bilaterales ascienden a 53.000 millones de euros, por lo que no se debe minimizar su importancia", advierte Cauberghs. Sin embargo, indica que el pasado mes de octubre los Gobiernos de la Zona Euro mantenían una exposición directa a la deuda helena por valor de 302.000 millones de euros, "lo que equivale a un 3% del PIB de la región, por lo que el impacto directo de un impago griego debería ser limitado".
"Grecia se está quedando sin tiempo y sin dinero y, probablemente, tenga que dar un paso atrás en sus exigencias más pronto que tarde. Sus acreedores está poco dispuestos a darle un respiro hasta que se comprometa a adoptar medidas más estrictas", añade Eirini Tsekeridou, analista de renta fija de Julius Baer.
Al mismo tiempo, David A. Meier, economista de la misma firma, señala: "En una disputa cada vez más feroz entre Atenas y sus acreedores parece poco probable que obtenga financiación adicional del Eurogrupo, el FMI o el Banco Mundial. El default gana enteros y preocupa a los mercados financieros. Aún así, su posible salida del euro no se contempla como una disolución de la unión monetaria", matiza.
