Entrevista con José Ramos Ponferrada, responsable del equipo de asesoramiento y análisis de A&G.
Patricia Malagón
| 04 oct 2024
El curso financiero ha empezado marcando una nueva era en cuanto a la política monetaria. Tras los recortes de tasas del BCE y de la Fed, el mercado se adentra en un nuevo escenario de aterrizaje suave con un nivel de tasas más normalizado. Esta nueva situación abre muchas preguntas para los inversores, que se preguntan qué pueden hacer. De todo ello hablamos con José Ramos Ponferrada, responsable del equipo de asesoramiento y análisis de A&G.
En esta nueva era de la política monetaria, ¿qué activos pueden hacerlo mejor?
Entramos en nuevo ciclo de bajadas de tipos. A partir de ahora, centramos nuestro posicionamiento en esos sectores y activos que pueden beneficiarse de la bajada de tipos. Para el inversor conservador, el mejor activo es la renta fija. Estamos en el tramo medio de la curva de la renta fija, cogiendo algo de crédito. Nos decantamos por el tramo medio porque en el tramo corto encontramos un riesgo de reinversión y en el tramo largo vamos a ver todavía cierta volatilidad.
Para los inversores más arriesgados, nos gusta la renta variable y vemos que hay sectores y oportunidades, como puede ser en la small y mid caps, que se han visto lastradas en los últimos años por ese incremento del coste de financiación. Si vamos a sectores, nos gustan los sectores más defensivos como las utilities o el sector de la salud. En la tecnología seguimos viendo oportunidad, a pesar de las valoraciones exigentes.
Históricamente, cuando se ha iniciado una senda de bajadas de tipos el S&P 500 ha corregido a doble digito, ¿corremos ahora ese riesgo?
Con los datos en la mano, vemos un escenario de aterrizaje suave, aunque hay cierta desaceleración en el empleo. Pero, no vemos una recesión porque tanto el consumo como la política fiscal no muestran esto. En conjunto, vemos desaceleración y no recesión. Por eso, el riesgo es menor.
¿Cuáles son los riesgos de mercado que deberían valorar y tener en cuenta los inversores en estos momentos?
El primero puede ser las elecciones estadounidenses. Nosotros ahí creemos que va a haber volatilidad en el corto plazo hasta que pasen las elecciones. Pero, sobre todo en el medio plazo vemos los enfrentamientos bélicos y las tensiones comerciales entre Estados Unidos, China y Europa.
Por regiones, China parece que no se ha terminado de recuperar tras la pandemia. Sin embargo, vemos una gran subida en la India, ¿qué veis más interesante?
En renta variable, estamos positivos en Estados Unidos contra Europa y en Asia. Nosotros nos centramos en el continente asiático como tal. Entonces, el posicionamiento lo vemos contra Europa. Estamos muy atrasados en innovación y en productividad y encima nos estamos saliendo de la carrera por la inteligencia artificial. Además, las empresas fuertes que alcanzan los 1.000 millones de valoración, el 30% se están yendo de Europa. Encima, la dependencia de las materias primas, hacen que nuestras empresas paguen entre tres y cinco veces más que su competencia en Estados Unidos. En términos económicos vemos una Europa floja.
Por último, me gustaría preguntarte por el comportamiento de los inversores en los últimos años, porque hemos visto fuertes movimientos en los mercados, ¿qué productos están demandando más?
Hay que hacer un ejercicio fuerte académico para explicar por qué estar en el monetario tiene sentido en algunos momentos, pero en otros a lo mejor te quedas fuera. Volvemos al riesgo de reinversión. Ese posicionamiento en monetarios está entrando en renta fija y vemos más interesante en el tramo medio de la curva.
