La segunda subida de tipos de interés de la Reserva Federal sólo es un síntoma que anticipa la buena marcha de la principal economía mundial de cara a los próximos años. Si este incremento en el margen de rentabilidad vino impulsado por los buenos datos macroeconómicos (empleo, productividad, consumo), la vuelta al Congreso de los […]
Dirigentes Digital
| 06 ene 2017
La segunda subida de tipos de interés de la Reserva Federal sólo es un síntoma que anticipa la buena marcha de la principal economía mundial de cara a los próximos años. Si este incremento en el margen de rentabilidad vino impulsado por los buenos datos macroeconómicos (empleo, productividad, consumo), la vuelta al Congreso de los Republicanos y las medidas de estímulo ya anunciadas por Donald Trump han disparado el potencial de crecimiento, según analiza el profesor y economista jefe del FMI, Maurice Obstfeld. Las elecciones del pasado 8 de noviembre concluyeron con la primera vez en seis años que el Ejecutivo y el Congreso están liderados por el mismo partido político. Los Republicanos tradicionalmente se han caracterizado por su políticas liberales y por la bajada de la presión fiscal tanto a las familias como a las corporaciones. Estas líneas maestras han sido defendidas por el propio Trump a lo largo de su campaña, prometiendo bajadas del impuesto de sociedades, mayor desregulación de los mercados y un incremento del gasto público en defensa e infraestructuras. Se prevé que estas medidas se vean recompensadas con un mayor dinamismo de la demanda agregada que se traducirá en un importante crecimiento del producto interior. Si las previsiones se confirman, la ya recuperada tasa de desempleo estadounidense (4,6%) podría situarse a niveles previos a la crisis gracias al aumento de la contratación, del número de horas trabajadas y a un uso más intensivo de la maquinaria productiva. Sin embargo, la medida estrella anunciada por Donald Trump son los incentivos fiscales a las multinacionales estadounidenses para repatriar sus beneficios generados en el extranjero. Algunos especialistas han cifrado la posible cuantía de estos ingresos extra en 2,5 billones de dólares (2,37 billones de euros), tal como recoge el análisis del FMI. Esta entrada de capital, y las subidas de tipos que podría llevar a cabo la Fed, contribuirán a un importante apreciación del dólar, que al mismo tiempo tendrá su repercusión en el incremento del déficit por cuenta corriente estadounidense. Este impulso serviría para compensar en parte la caída de la recaudación producida por las bajadas de impuestos, aunque también podría elevar la presión inflacionista más de la cuenta, según advierte el alto organismo internacional. En este sentido, el profesor Obstfeld recomienda que el gasto en infraestructuras del Gobierno sea “cuidadosamente diseñado” para potenciar verdaderamente el crecimiento al mismo ritmo que las medidas fiscales aumentan la inversión y la oferta de trabajo. En la misma línea, las actas de la última reunión de la Reserva Federal en diciembre desvelan la preocupación de las autoridades estadounidenses por el sobrecalentamiento de la economía como consecuencia de los estímulos fiscales del futuro gobierno. El temor a que la inflación se dispare como consecuencia del incremento del gasto público y de la entrada masiva de capitales fue uno de los asuntos debatidos en el encuentro. Efecto contagio Las economías avanzadas se verán especialmente favorecidas por la apreciación del dólares en términos de competitividad. Además, la presión inflacionista al alza podría dar el empujón definitivo para aquellos países que todavía mantienen tasas de precios por debajo del 2%. Sin embargo, el experto del FMI alerta que aquellas economías altamente endeudadas pueden sufrir con las futuras subidas de tipos, lo que supondrá un “reto fiscal” de cara a los próximos ejercicios. Las economías emergentes también se beneficiarán del incremento en la competitividad de sus divisas ante la fortaleza del dólar. En el otro extremo, el organismo advierte a estos países que las medidas proteccionistas de los países desarrollado en relación a las manufacturas, mercado copado por los emergentes en la última década, podría suponer “el mayor riesgo” a medio plazo. En este sentido, el FMI recuerda a las regiones que el proteccionismo puede llegar a ser “contraproducente” para el crecimiento y las invita a respetar las reglas del comercio internacional en un contexto de “mezcla de políticas” como el actual.
