Emergentes: “La oportunidad de la década”

Petróleo y materias primas no han logrado aún estabilizarse, los interrogantes que penden sobre la economía China (y, por ende, la global) no terminan de resolverse, y los mercados han dejado de creer ciegamente en los bancos centrales. El risk-off manda, pero quizá las cifras nos estén comenzando a decir algo, pues mientras el MSCI Emerging Index acumula pérdidas del 7%, el Euro Stoxx 50 se deja un 12% o el Nasdaq un 9%.

Sin embargo, mientras el rally alcista de los mercados desarrollados apenas ha sufrido sus primeros baches, los emergentes transitan desde hace bastante más por su particular ‘vía crucis’. Un mal comportamiento que, ya en octubre, suponía, en palabras de Steen Jakobsen, economista jefe de Saxo Bank, "la mejor oportunidad en décadas". Llamaba la atención sobre activos "muy baratos incluso si los valoramos en términos de métricas clásicas como el PER (price to earnings ratio o ratio precio/beneficio".

Su consejo para invertir en ellos era entrar posiciones en divisas primero, "por razones de liquidez y acceso". Aunque, en cualquier caso, "en general apostamos por comprar mercados emergentes, acciones, crédito o divisas. El hecho de que estemos en medio de una ‘tormenta perfecta’ no debería hacernos creer que el sol nunca más volverá a lucir".

Ahora, Christopher Brightman, estratega jefe de Research Affiliates, subasesor de PIMCO, reitera la idea: "El éxodo de los mercados emergentes es una maravillosa oportunidad, probablemente, la de la década, para el inversor a largo plazo". Coinciden con ellos otros grandes como Goldman Sachs Asset Management, o BlackRock, que ha destacado que con el coste de crédito más alto desde la crisis financiera, los inversores en bonos están siendo compensados por desafíos que van desde la caída de las commodities hasta la desaceleración china.

Brightman añade que los mercados emergentes son "excepcionalmente baratos", después de que el MSCI se haya dejado un 30% de su valor por el camino en los últimos tres años. En concreto, destaca que el Shiller P/E Ratio ha caído a 10 en enero. En los últimos 25 ejercicios, este ratio solo se ha situado por debajo de este nivel en seis ocasiones y en los cinco años siguientes, las Bolsas recuperaron de media un 188%.

También a principios de año Mark Mobius, de Fraklin Templeton, ‘rompía una lanza’ a favor de las economías en desarrollo, pues "muchos de los factores tras las recientes turbulencias son temporales", mientras que hay factores que invitan al optimismo para el largo plazo. La volatilidad, indicaba, puede ser "inquietante, pero nuestro objetivo es mirar más allá del corto plazo para encontrar e invertir en los líderes de crecimiento que, bien gestionados, ofrecen valoraciones atractivas" y que han sufrido un castigo excesivo.