Carteras españolas: aún más conservadoras contra la volatilidad

Destaca el informe que las carteras conservadoras aún constituyen más de dos tercios de los activos mantenidos en perfiladas. Sin embargo, también tuvieron durante el primer trimestre del año la mayor reducción en activos bajo gestión, tanto por flujos como por efecto mercado.

En general, el sesgo doméstico no ha funcionado en el trimestre, lo cual explica parte del peor comportamiento de los portfolios españoles. No obstante, las carteras agresivas son las que han tenido un comportamiento más alineado con su categoría, por su vocación más global.

Juan José González de Paz, consultor senior del del departamento internacional de análisis y consultoría de carteras de Natixis Global AM, destaca que el perfil conservador "ha conseguido mantener una rentabilidad parecida con menos volatilidad en los últimos doce meses, lo cual es un buen resultado en el actual entorno complicado".

Si comparamos el estudio actual con la primera edición, elaborada en base a datos del último trimestre de 2015, los principales cambios que se aprecian en las carteras conservadoras son: disminución del riesgo reduciendo la exposición a renta variable, convertibles y fondos mixtos.

Concretamente, en Bolsa las inversiones en sectores concretos como finanzas, sanidad, consumo y tecnología también se han reducido. También se han vendido posiciones en renta variable japonesa y española, tras su mal comportamiento en el trimestre.

Mientras que en deuda se han incrementado las regiones global y europea a través de fondos diversificados, y se han reducido los fondos de renta fija de muy corto plazo. En cuanto a los bonos corporativos, parte de las posiciones en vencimientos de corto plazo se han invertido en vencimientos más largos, para aprovechar el ensanchamiento de los diferenciales de crédito.

Finalmente, el incremento en alternativos se ha realizado fundamentalmente a través de la estrategia Market Neutral, especialmente de deuda.

La volatilidad, a la cabeza de la lista de preocupaciones

Otra de las conclusiones del estudio es que el temor principal de los inversores es la volatilidad de los mercados, pero también la situación política en España y otros países europeos como Francia, donde serán necesarias reformas estructurarles.

También les ha preocupado mucho el Brexit desde el inicio de 2016 y, sobre todo, su impacto en la economía europea. Lo que se ha traducido en ventas tanto en España como a nivel global, ya que, durante los últimos 12 meses, los flujos en fondos de renta variable europea han sido positivos, mientras que en renta variable de Reino Unido han sido negativos.

Además, les inquieta el hecho de que la correlación existente entre distintas inversiones se incremente en el corto plazo, apalancando los efectos positivos o negativos de dicha apuesta. Así, un dólar débil ha estado muy correlacionado con la buena evolución del estilo valor, emergentes, materia primas y bonos de alto rendimiento, por el efecto positivo en la inflación a nivel global.

Sophie del Campo, directora general de Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US offshore, señala que "esperamos que las incertidumbres, sobre todo las políticas, sigan provocando volatilidad en los mercados en las próximas semanas y meses y aunque es imposible predecir qué nos depara el futuro, debemos recordar que con cada desafío viene una oportunidad. La clave está en que los inversores se apoyen en gestores activos y con probada experiencia en entornos difíciles, que les apoyen en el control de sus emociones y que les ayuden a construir carteras sólidas a largo plazo, con una gestión adecuada del riesgo".

El estudio fue realizado mediante el análisis de 137 carteras modelo perfiladas y gestionadas por las 21 principales firmas de gestión patrimonial de España, con datos proporcionados por VDOS a 31 de marzo de 2016.