Duración: clave en los fondos de bajo riesgo

En su último informe de estrategia semanal, los expertos de la firma analizan la sensibilidad de los fondos de bajo riesgo a una subida de tipos, y el posicionamiento que les permite protegerse de la situación actual, mediante una gestión activa de la duración. “Esto supone trasladar la cartera hacia productos más defensivos, dando cabida a fondos de bonos flotantes por su adaptación a subidas de tipos, exposición a renta fija emergente con divisa fuerte y gestión alternativa”, indican, recordando que todas estas ideas de inversión se incluyen en el fondo Gestión Multiperfil Moderado, “donde hacemos una gestión activa de la duración”. Los expertos analizan esa gestión de la duración dividiendo los productos en sus distintas categorías: MONETARIOS Por definición son productos muy líquidos con duraciones extraordinariamente cortas que no deberían sufrir en exceso ante subidas de tipos. • DB Portfolio EUR Liquidity: Contiene tanto deuda gubernamental como corporativa de alta calidad crediticia y corta duración sumado a niveles altos de liquidez (26%) y cupones flotantes (56%), que le aseguran estar bien cubierto frente a subidas de tipos. Frente a otros monetarios, tener un TER bajo (0,16%) le ayuda a mantenerse. RENTA FIJA CORTO PLAZO Aunque con una duración más elevada que los monetarios, los expertos aseguran que se siguen moviendo en un terreno cómodo en sus fondos seleccionados. • Pimco US Short-Term: duración efectiva de 0,3 años. Además de bonos de duración corta, más del 95% de sus emisiones no superan los 3 años, toma posiciones cortas para cubrir duración. • Aviva Renta Fija: sesgo a España con duración media de la cartera inferior a 9 meses. • Axa Europe Short Duration High Yield: mayor riesgo de crédito que el resto compensado por un cupón medio superior al 6%. La liquidez de la cartera es baja (7%), pero el vencimiento medio se sitúa en 3 años, duración efectiva más baja aunque no la cubran con derivados. • Natixis Loomis Sayles Short Term EM Bond: exposición a emergentes con una duración de 2,5 años y sin riesgo divisa. La duración total es fruto de la duración de los bonos (no usan derivados), el 90% no sobrepasan los 5 años de duración. Renta fija corporativa Para este tipo de productos, el equipo de fondos de Andbank se fija en la exposición geográfica, crediticia y su flexibilidad en duración. • Henderson Horizon Euro Corporate Bond: duración 5,3 años en bonos grado de inversión. Diversificado por región (19% a EEUU, 18% a Reino Unido, 16% a Alemania y 11% a Francia). • Pimco Global IG Credit: utilizan derivados para cubrir duración (29%), duración efectiva 6,2 años. 70% invertido en EEUU y únicamente en grado de inversión. • Candriam Euro High Yield: duración 2,5 años con un rating medio B+. Exposición en divisas, euro, dólar y libra principalmente. • DWS Covered Bond Fund: duración 4,3 años en cédulas en euros. RENTA FIJA BONOS FLOTANTES “Es nuestra opción favorita para evitar el riesgo duración”, indican. “Los cupones de este tipo de bonos lejos de ser fijos, fluctúan en función de los tipos de interés, por lo que los precios de los bonos sufren menos en subidas de tipos”. En esta categoría engloban los siguientes productos: • UBAM Dynamic US Dollar Bond: fondo de bajo riesgo, con el objetivo de superar al libor 3M en 100 puntos básicos con una volatilidad no superior al 1%. Los activos que compran son principalmente bonos flotantes, bonos de cupón fijo cubriendo duración con futuros y CDS (que no tienen riesgo duración). Duración 0,19 años. • Deutsche Floating Rate Notes: invierte en bonos de interés variable, bonos a corto plazo y depósitos a plazo. Duración modificada 0,1 meses. RENTA FIJA FLEXIBLE • Janus Flexible Income: duración efectiva 5,3 años, 94% en EEUU. • Pioneer Euro Aggregate Bond: puede tomar posiciones cortas con derivados para reducir riesgo duración. Duración 5,75 años. • Nordea Flexible Fixed Income: utilizan derivados para reducir la duración en cartera (60%), y el riesgo de crédito (-7%). Duración modificada 0,94 años invirtiendo en gobiernos, crédito, emergentes y algo de posición en divisas. • BGF Euro Bond: duración 6,4 años. Gestión indexada, con infra/sobreponderaciones contra el benchmark. Gobiernos (65%), corporativos 18%, covered, liquidez, etc. RENTA FIJA ALTERNATIVA Los expertos explican que son estrategias que evitan la correlación con los activos tradicionales, los fondos de este tipo que están más centrados en renta fija incorporan gestión activa de la duración. • Candriam Credit Opportunities: han reducido sensibilidad. Están cortos de Itraxx con un 16% de la cartera. La duración se sitúa en 1,6 años. • Carmignac Sécurité: alto posicionamiento en liquidez (28%) y duración modificada que varía en función de la parte de la cartera. En soberanos están cortos – 0,83 años (cortos en Bund y Treasury), en deuda periférica 0,27 y en crédito 0,9 años. Con esta selección, el equipo de fondos de Andbank traslada las cartera hacia productos más defensivos, dando cabida a fondos de bonos flotantes. “Algunos de los fondos que hemos analizado y que tienen mayor riesgo de duración son el Janus Flexible Income, BGF Euro Bond y el Pimco Global IG Credit”. Así, consideran que el UBAM Dynamic US Dollar Bond y Deutsche Floating Rate Notes son las alternativas para reducir este riesgo.