Cómo invertir en Europa y Wall Street

Encaramos el último cuarto de este turbulento 2016 y las claves para el mercado parecen claras: crecimiento, geopolítica y política monetaria. Sin embargo, que los inversores sepan ‘acotarla’ no les resta incertidumbre, pues las señales en cada uno de estos ámbitos son, cuanto menos, confusas. ¿Cómo construir cartera a ambos lados del Atlántico? Octubre ha comenzado con miedo a un Brexit ‘duro’, a un tapering del BCE, con datos débiles en China y, como no, con las idas y venidas de las probabilidades de una subida de tipos de la Fed. ‘Nada nuevo bajo el sol’ parece a simple vista, pues entre las turbulencias creadas por el creciente riesgo político, la tambaleante recuperación y las dudas sobre los bancos centrales han girado los 10 meses de vida de este ejercicio. Un contexto, en el que Hans-Jörg Naumer, de Allianz Global Investors, lo tiene claro: para cosechar retornos en este convulso contexto la clave está en la búsqueda activa de los mismos, la caza… “El crecimiento económico ya había comenzado a debilitarse antes de la crisis (…) La disminución del mismo se ha visto impulsada por la evolución demográfica y la caída de la productividad. Sin embargo, es poco probable que Europa siga los pasos de Japón, entre otras cosas porque la deuda del sector privado es mucho menor. Aún así, las naciones del Viejo Continente no deben dejar de lado las reformas”, apunta este experto. En cuanto a la geopolítica, la firma cree que tras el reciente aumento de las tensiones, “hay pocas posibilidades de volver a la normalidad, más bien lo contrario”. Al mismo tiempo, el ‘arma secreta’ que era la política monetaria “está en riesgo de perder eficacia, como se está haciendo evidente en el comportamiento de los mercados”. Así, la lección que debemos aprender es que “existen serias restricciones a la hora de cosechar rentabilidades rápidas del aumento de los precios. Cualquier persona que desee hacerlo debe gestionar (o contratar a alguien que lo haga) su cartera activamente y con una clara comprensión de estos factores clave. Apostar a un incremento de las valoraciones no es suficiente”. A vueltas con las valoraciones Con todo, la firma reconoce que las Bolsas europeas parecen más atractivas, en cuanto a valoración, que Wall Street, “aunque el sector bancario ahora es un lastre importante”. Añade además que “a la luz de las incertidumbres existentes, que incluyen también el tipo de cambio, infraponderar Reino Unido sería aconsejable”. Ahora bien, aunque los precios en Estados Unidos parecen justos, y un riesgo a medio plazo, la renta variable del país “debería beneficiarse de su condición de ‘refugio seguro’”. En este sentido, Natalia Aguirre, de Renta 4, añade entre las “múltiples citas relevantes” para la última parte del año, a los resultados empresariales: “Posibles sorpresas positivas en el tercer trimestre, tras la previa revisión a la baja, pero la atención estará en el guidance para 2017 para justificar las valoraciones bursátiles, sobre todo en Wall Street”.