La tecnología digital sigue superando al índice mundial

Softbank anunció la adquisición de ARM en julio por casi 30.000 millones de dólares; y se empezó a especular sobre una absorción de NXP por Qualcomm. La actividad de concentración empresarial también afecta al área de software. Hay que tener en cuenta que los “activos basados en la nube” se integran en estructuras mayores, de ahí la adquisición por Verizon de la empresa de gestión de flotas móviles Fleetmatics y de ERP Netsuite por Oracle, ambas con prima del 40%. Por su parte, Verizon se ha propuesto adquirir el negocio operativo de Yahoo, que básicamente se puede quedar como rastreador de Alibaba y Yahoo Japan. El último trimestre Nintendo se ha revalorizado 82%, con Pokemon Go como el mayor éxito de la historia de juegos para móviles. En publicidad en línea Naver, que cuenta con aplicaciones de mensajería instantánea, ha renovado su portal móvil y está lista para crecimiento de las ventas. Además, ha destacado por el éxito de la salida a Bolsa de su filial Line. Alphabet, Yahoo y Facebook también han mostrado buenas rentabilidades, aunque la empresa de publicidad en línea Criteo ha retrocedido con previsiones mediocres. En comercio electrónico, han destacado eBay y Amazon y en entretenimiento interactivo Tencent, con resultados mejores de lo esperado y crecimiento de tres dígitos en juegos para móviles. Junto con Alibaba se benefician de que la principal forma de acceso a Internet en China sea mediante móvil. De hecho, los accesos por móvil de Alibaba ya superan a los de PC. En cambio Salesforce.com se ha comportado negativamente. La empresa ha sufrido desaceleración del crecimiento de la facturación y lo que más preocupa a los inversores es que puede estar interesada en adquirir Twitter. En operadores de telecomunicaciones redes AT&T y Verizon, con alta rentabilidad por dividendo, tras meses de fuerte comportamiento, se han visto afectadas por el hecho de que los inversores esperan que la Reserva Federal aumente tipos de interés antes de fin de año, reduciendo el atractivo de sus dividendos. Hemos tomado posiciones en Athenahealth, que vende software basado en la “nube” a médicos de Estados Unidos para gestionar eficientemente los reembolsos, con un servicio de archivos digitales de pacientes. Se vio afectada por resultados del segundo trimestre por debajo de expectativas, creando una oportunidad en sanidad digital, negocio que crece rápidamente. También hemos tomado una posición en Pearson, la editorial británica de material educativo, propietaria de Penguin. Tras dos años de declive de ingresos esperamos que sus ventas se estabilicen. Además su valoración es baja y ofrece una rentabilidad por dividendo de 6,5%. Por su parte TripAdvisor está en transición a un modelo de negocio en el que participará de cada habitación reservada y debe dar resultados a largo plazo. Para ajustar liquidez hemos vendido Charter Communications, que se ha revalorizado notablemente desde que compró Time Warner Cable para crecer en TV, cable e Internet, pero cuya integración puede resultar más compleja de lo esperado y liquidado Mobile Telesystem, así como reducido exposición a AT&T, Verizon e Intuit, que se habían revalorizado significativamente desde principio de año. Mercado de un billón de dólares los próximos cinco años El caso es que la inversión en comunicación digital es defensiva, pues las tasas de penetración global son aún bajas. La penetración mundial de Internet era 46,4% en 2015 (3.400 millones de personas) y Eric Schmidt (Google) predice que todo el mundo estará en línea para 2020. Para ese año se puede llegar a 50,000 millones dispositivos conectados en Internet. La migración a gastos de publicidad en línea se acelerará desde una tasa de penetración del 33% en 2016 y el gasto en comercio electrónico desde 7%. A ello se añade la demanda de teléfonos inteligentes, 60% del parque de móviles, que comienzan a utilizarse como tarjeta de crédito. También seguirán creciendo las aplicaciones interactivas para empresas, más eficientes que las tradicionales. La oportunidad es un mercado de un billón de dólares los próximos cinco años. Los nuevos modelos de negocio tienen pocos activos en balance El teléfono convencional requirió 80 años para llegar a cien millones de usuarios, pero WhatsApp lo consiguió en tres. Este aumento de velocidad en un mercado mundial implica nuevos modelos de negocio con pocos activos en balance, que afecta a líderes establecidos. La China Alibaba, líder en comercio al por menor, no tiene inventarios, Uber no tiene flota, Airbnb, el mayor proveedor de alojamiento, no tiene inmuebles y Facebook, el medio social más popular, no crea contenidos. Según IDC, para 2018 un tercio de líderes en cada industria (seguridad, comercio, automóvil, fabricación, salud, publicidad, finanzas e incluso inmobiliario) puede verse afectado por estos competidores. A ello se añade que el universo digital (datos creados y compartidos en un año) puede llegar a 44 Zetabites en 2020 (1 Zetabite es un billón de gigabits o 250 trillones de DVD). De manera que el análisis de grandes cantidades de datos, Big Data, es un desafío para la inteligencia artificial, pues actualmente 80% de los datos no están estructurados y solo 0,5% se utiliza realmente. En cualquier caso interesan compañías con mayor crecimiento que la media, a precios razonables, tratando de evitar sobre pagar por el crecimiento. Sylvie Sejournet, gestora de Pictet Digital Communication.