Oportunidades tácticas en banca

“Parece que por fin el crecimiento global va a acelerarse, aunque sea sólo ligeramente”, afirma Gunther Westen, responsable de asset allocation y gestor de fondos de Oddo Meriten AM. Y es que son bastantes ya los años que analistas, expertos y banca de inversión llevan esperando que la macro gane por fin momentum. Tracción, explica este experto, que comenzó a sentirse a partir de mediados de 2016. No, Donald Trump no es el único ‘culpable’, aunque reconoce que el mercado está como ‘dopado’ desde su elección, pues le ve como catalizador de estímulos fiscales y de una mayor fortaleza económica. A corto plazo, reconoce, “sus medidas son claramente impulsoras del crecimiento”; a medio, añade, la imagen es más ‘mixta’, pues el proteccionismo limita el potencial; mientras que el repunte de precios y dólar pesarán sobre los beneficios empresariales y el poder adquisitivo de las familias; al tiempo que “medidas impositivas agresivas pueden acelerar un ciclo ya maduro, por lo que la recesión consiguiente puede ser más dura”… Así, en lo que respecta a Estados Unidos, “todo depende de suposiciones y el timing de la implementación” de todas sus promesas. Por su parte, en la Zona Euro, afirma tajante, “la recuperación sigue viva y está en marcha”. Mejora que llevará, en su opinión, al Banco Central Europeo (BCE) a reducir nuevamente su programa de compra de activos (QE), el conocido como tapering, a finales de este año, pasando quizá a 40.000 millones de euros (desde los 60.000 millones a los que se recortará en marzo). Eso sí, la autoridad monetaria se moverá “muy despacio, no quiere riesgos”. Sobre las elecciones que se avecinan, Westen cree que traerán volatilidad antes de celebrarse, pero no mucho más. En este contexto, estima que aunque el dólar seguirá al alza frente al euro, “la paridad es el máximo” que veremos del ‘billete verde’. Mientras, las commodities se estabilizarán tras el fuerte rebote de 2016, especialmente el petróleo, que se mantendrá en el rango comprendido entre los 45 y los 65 dólares. Reconoce que “la renta variable global no está barata, pero las valoraciones aún no son muy estrechas”. Los sectores con más potencial son automóviles, tecnología y salud; y “los arriesgados, pero con posibilidades”: banca, aseguradoras y empresas de servicios financieros. Y es que, declara: “La banca europea promete oportunidades tácticas”. Asimismo, llama la atención sobre el impacto positivo de la aceleración del crecimiento en los valores de pequeña y mediana capitalización. Finalmente, en renta fija Westen se centra en el crédito, concretamente, en el high yield europeo, soportado por las compras del BCE, con buenos perfiles de crédito, valoraciones razonables y un ratio de default a la baja. También seleccionan deuda soberana de la periferia europea, pero infraponderan tanto Treasuries como Gilts, y crédito con grado de inversión.