El despertar de la inflación

La OCDE espera que la inflación de los países del G20 repunte desde el 1,09% de 2016 al 1,8% en 2017, con incrementos más acusados en las economías occidentales. La presión sobre los precios comenzó a mediados del pasado ejercicio, ahora el ‘efecto base’ del petróleo y las políticas de la Administración Trump (menos impuestos y más gasto en infraestructuras) aceleran este movimiento… Concretamente, Schroders cifra la subida de los precios en Reino Unido del 0,7% en 2016 al 2,9% en 2017, para situarse en el 1,9% en 2018; en Estados Unidos, calculan un incremento del 0,1% al 2,3% en el mismo periodo. La firma destaca que “la inflación erosiona el valor del ahorro con el tiempo. Cuanto más alta es, más rápido cae el poder de gasto del mismo”. Por ejemplo, en un plazo de 20 años, con escenarios de precios al 1% y al 5%, tras 10 años de IPC del 5%, 100 libras se han reducido a cerca de 60; con una tasa del 1%, cede a 90 libras. Si los precios repuntan, “los inversores se inclinan más a alejarse de los depósitos en efectivo y se dirigen hacia ciertas clases de activos que, históricamente, ofrecen retornos superiores a la inflación. Aunque la repetición de este éxito no está garantizada”.

En este contexto, Keith Wade, economista jefe de Schroders, señala que las medidas propuestas por el nuevo presidente estadounidense apuntan a un incremento de los precios. “Todo se está moviendo en esta dirección y apuntando a un choque entre la Administración y la Reserva Federal (Fed). Estoy mucho más preocupado por la inflación bajo Trump”. Y es que, “la estanflación, elevada inflación, estancamiento económico y alto paro, sigue siendo una amenaza. Estados Unidos pasó por un periodo de este tipo en los 70 cuando el precio del petróleo se disparó”, recuerda. Mientras, en la Zona Euro, aunque los precios serán menores que en Reino Unido o al otro lado del Atlántico, “la inflación es probable que reduzca el poder adquisitivo de los hogares. El riesgo político también es elevado este año, y mientras que eventos de este tipo parecen haber tenido un impacto casi nulo en Reino Unido o Estados Unidos, vale la pena recordar que la región se encuentra en una situación más frágil, y que ha sufrido más con situaciones similares, que han causado incluso recesiones”. Con todo, reconoce que los fundamentales “están mejorando (…) con un crecimiento del empleo que no se veía desde 2007. Los salarios siguen rezagados, pero deberían acelerarse a su debido tiempo. Así, a pesar del riesgo político, esperamos un periodo de optimismo entre la comunidad de inversores”. En cualquier caso, una reciente encuesta elaborada por la firma apunta a que los profesionales de la inversión creen que el mayor peligro para los mercados es la política, mientras que solo el 9% consideraba a la inflación como tal. Ahora bien, Johanna Kyrklund, jefa de inversión multiactivo de Schroders, alerta: “Creemos que los precios sorprenderán probablemente al alza y, de momento, esto no se refleja ni en el mercado, ni en las carteras”.