Quedarse o escapar de la banca europea

Es el sector con más peso en el Ibex 35 (relativo de casi el 35%), por lo que su movimiento al alza o a la baja condiciona, siempre, la evolución del selectivo. Pese a los recortes en las últimas sesiones, la banca ha logrado consolidarse como uno de los principales artífices de la recuperación del mercado, gracias a unas mejores perspectivas sobre futuras subidas de tipos de interés, así como la mejora macroeconómica esperada y unos resultados empresariales que, salvo en el caso del Popular, han dejado contentos a los analistas. José Ramón Iturriaga, gestor del Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities, aseguraba en su última carta a inversores que el potencial de revalorización sigue siendo elevado en los títulos bancarios. “Es el sector, junto con alguna situación especial, que mejor perspectiva de subida ofrece”. Aún así, reconoce que “no tienen el mismo potencial que cuando cotizaban a 0,7 veces”. En este escenario, su principal recomendación es observar “cuál va a ser la rentabilidad potencial de cada uno de los bancos en un año normal de ciclo y cuánto puede pagar el mercado por ello”. Bestinver es otra de las gestoras independientes que sigue manteniendo su apuesta por el sector desde el pasado verano. “El sector en su conjunto tiene problemas”, reconocía en la última presentación de la firma Ricardo Cañete. Sin embargo, en Bestinver siguen viendo oportunidades concretas, sobre todo ante un escenario en el que anticipan subidas de tipos de interés en Europa (y que fechan no antes de 2020) que beneficiarán, sobre todo, a las entidades españolas. El sector financiero (incluyendo Socimis y Corporación Financiera Alba) pesa un 20,8% en su cartera, pero hablando de bancos concretos, solo hay tres nombres que siguen manteniendo la confianza de la firma: CaixaBank, Bankia y Bankinter. Las dos primeras son sus favoritas. “Ambas tienen una situación de capital holgada, con los mejores equipos directivos de la industria española, una posición competitiva con exposición al negocio no bancario muy importante”, indica Cañete. Y es que el negocio de gestión de activos o seguros se ha convertido en baluarte de estabilidad de firmas como CaixaBank. “Hay muy pocas entidades que lo hagan tan bien como ellos en venta cruzada”, explica el gestor. Para el caso de Bankia, apunta a su equipo directivo y a las positivas previsiones de ahorro de costes con la fusión con BMN. “Además, el mercado no pone en precio la capacidad de la entidad para mejorar la productividad de negocio, pasando de un negocio más hipotecario a otro donde pesa más el incremento en el número de productos por cliente y, por tanto, la rentabilidad por cliente”. En Europa, Deutsche Bank, BNP y ABN son los tres bancos europeos favoritos del Departamento de Análisis de Bankinter. La firma destaca la positiva evolución de sus métricas de gestión, sus atractivos múltiplos de valoración y unos elevados niveles de solvencia. “La mejora del negocio es rápida y el mercado lo va poniendo en precio (cotización) progresivamente”, afirman estos expertos. Y añaden, que los fundamentales del sector financiero en general mejora (volumen de negocio, riesgo de crédito y ROTE), mientras que “las líneas de negocio relacionadas con los mercados destacan positivamente y el entorno actual de tipos de interés está llegando a su fin (¿2018?)”. La última encuesta de gestores de fondos de BofA Merrill Lynch deja claro la rneovada apuesta de los inversores por la banca, especialmente la europea. Tanto, que las alertas contrarian han saltado en la firma, con el mayor porcentaje de gestores sobreponderados en el sector de los últimos once años. En concreto, la cifra se sitúa en un 29%, y BofA Merrilll Lynch señala el 30% de límite como señal de venta contrarian.