La reforma fiscal y su impacto en la renta variable estadounidense

A la espera de que la Reserva Federal de Estados Unidos suba los tipos de interés de diciembre y tras conocer quien será el nuevo presidente a partir de febrero de 2018, Jerome Powell, desde el equipo de inversiones de imdi funds realizan un análisis de que mercados y qué sectores se muestran más, o menos, interesantes. Teóricamente, las compañías vinculadas al sector financiero serían las que más se beneficiarían de dicho contexto de subidas de tipos de inte´res. Sin embargo, históricamente no siempre ha sido así y, de hecho, no es este sector el que mejor comportamiento ha tenido en el pasado tras incrementos en los tipos de interés. Por supuesto, la aproximación histórica en este caso se antoja demasiado simplista, ya que siempre hay que analizar pormenorizadamente el contexto en el que se realizó dicha subida de tipos en cuanto a los niveles de partida de la inflación y objetivos buscados. En relación con la renta variable estadounidense, desde el equipo de inversiones de imdi funds se muestran más cautos por valoración que con la renta variable europea porque consideran que el impacto final de la reforma fiscal no será inmediato y se verá limitado por sus implicaciones sobre los segmentos con mayor propensión a consumir. Además, cabe el riesgo de que, ante una tasa de ahorro que se situaba en el 3,1% en septiembre, parte de los nuevos recursos puedan ir a reponer este colchón. Respecto a la zona euro, desde el equipo de inversiones de imdi funds se muestran más optimistas por valoración y por el entorno macro favorable. Entre otros datos, las buenas perspectivas recogidas en las encuestas de confianza apuntan a que estamos ante una fase expansiva que se retroalimenta. Así mismo, pensamos que este escenario favorable para la Eurozona no debería estar en entredicho ni por la coyuntura política, ni por los actuales niveles del euro. También se muestran positivos y están sobreponderados en emergentes. En términos generales, su posición es más sólida ante un escenario de menor generosidad por parte de los grandes bancos centrales desarrollados gracias a las mejoras observadas en su estructura de financiación. Además, estas economías son de las grandes beneficiadas de la sincronización del crecimiento mundial por su mayor exposición a los flujos comerciales y, en casos concretos, a las materias primas que se encuentran muy ligadas al ciclo global. En los compartimentos de imdi funds FI estamos infraponderados en renta variable de EEUU. El peso sobre el total de renta variable es del 45,75% y tenemos cubierto un tercio de la posición en dólares. El riesgo dólar representa un 30,5% de la exposición a renta variable.