Inflación subyacente vs. libra esterlina

Para John J. Hardy, jefe de estrategia en divisas de Saxo Bank, el Banco de Inglaterra ya descontaba la fuerte subida del IPC que se ha producido en Reino Unido, como muestra la última declaración del BoE del 3 de agosto, en la que expresó su previsión acerca de que el IPC seguiría siendo dolorosamente alto y posiblemente alcanzará un máximo en octubre antes de descender, con todo el impulso de la inflación provocado por una libra más débil. Según el siguiente gráfico, la GBP ponderada (blanca) frente a la inflación subyacente (azul invertida) – es bastante fácil detectar la correlación de los dos. Dado que la libra esterlina se ha estabilizado e incluso se ha recuperado un 3% en términos ponderados por el comercio, y es en realidad ligeramente superior en términos interanuales, los efectos de base (suponiendo que la libra esterlina no se hunda de nuevo) deberían ver rápidamente disminuir la inflación. Si nos fijamos en el repunte de la inflación en el pasado, debemos recordar que los precios del petróleo habían subido por encima de los $ 100 / barril en 2011 después de operar a $ 30 / b en 2009 – ese efecto está ausente esta vez.

Así que el BoE podría inclinar el lenguaje un poco, pero las ambiciones de la libra puede ceder bastante rápido, incluso si hay fuerza adicional marginal trae cambios imprevistos en el discurso del BoE. Hay que tener en cuenta también que el RICS House Price Balance, la mejor de las encuestas sobre la vivienda en el Reino Unido, anticipa que caerá al 0% por primera vez desde 2013, ya que gran parte de la EQ post-GFC del BoE pasó a la inflación. Una disminución absoluta de los precios de la vivienda supondría un duro golpe para la economía del Reino Unido y debemos estar atentos en los próximos meses a esta fuente adicional de vulnerabilidad, uno de los síntomas clave de la incertidumbre de Brexit. EURCHF EURCHF está atacando niveles de resistencia sobre 1.1500 a la vez que los rendimientos de los bonos del gobierno se han animado y el apetito por el riesgo ha vuelto con una venganza. Una continuación de estos acontecimientos podría ver renovado el entusiasmo por la venta de CHF, sobre todo si el Banco Nacional Suizo no ofrece ningún nuevo giro en su política el jueves.