La relación entre el independentismo y el sector utilities

El discurso llevado a cabo por Theresa May el pasado miércoles en el que afirmó que establecerá un mayor control de precios de la energía, ha metido en una espiral bajista al sector eléctrico de Reino Unido. Por su parte, la incertidumbre que se vive en España con el asunto catalán también ha impactado de forma negativa en los precios de las eléctricas españolas. Desde Alphavalue realizan el siguiente análisis: Históricamente las utilities siempre han sido el chivo expiatorio de los agoreros que consideran que serán las primeras en sufrir la caída de ingresos y la subida de los costes de financiación en el caso de que las cosas se pongan cada vez más feas. La cobertura eléctrica (22 nombres) de Alphavalue, se dejó la semana pasada un -1,6% vs +1% del mercado.

Si echamos un vistazo a vuelapluma al siguiente gráfico podemos ver cómo, en términos relativos, los precios de las eléctricas estaban ya en caída antes de los discursos de May y Puigdemont. En concreto habían caído un -5%. El manotazo que quiere dar la Primera Ministra británica a la utilities al considerar que sobrecargan a los consumidores con sus tarifas, puede encontrarse con una serie de obstáculos ya que el regulador de energía británico, Ofgem, no parece avalar la idea. Ya sabemos que la confusión regulatoria nunca ha sido el mejor amigo de los inversores, de ahí que podría suceder que nada de lo prometido se llevara a efecto. Tal y como comentaba nuestro estratega jefe en nuestra nota del pasado lunes, no estamos muy preocupados sobre la inestabilidad política que se vive en España a largo plazo, ya que consideramos que el empuje independentista es más por una reacción contra de la rigidez del Gobierno central que por nuevas exigencias económicas. Cuando se despeje toda la incertidumbre es probable que el sector recupere el terreno perdido gracias a la mayor eficiencia en sus modelos de negocio y a la solidez de sus balances, sin olvidar la nueva oleada de movimientos corporativos, tal y como hemos visto recientemente entre FORTUM (reducir, objetivo 17,7 € ) y Uniper. Incluso el empeoramiento del escenario en Reino Unido podría ser una buena oportunidad para reducir el número de participantes (6). Nuestro mensaje es que hay que seguir mirando con buenos ojos al sector y seguir incrementando la posición el mismo a medida que vaya desapareciendo este mal ambiente. De hecho seguimos viendo un potencial de revalorización del +9%, que es más que aceptable. En la siguiente tabla podemos ver una serie de cifras interesantes, aunque la de los beneficios está algo distorsionada por EDF (reducir, objetivo 10,7 €  ), cuya fuerte reducción de los mismos ha ocultado lo logrado por las 21 restantes. Por ello, quizás sea más interesante fijarnos en la yield y en la seguridad de las compañías a la hora de cumplir con sus compromisos de pago.

Os dejamos a continuación nuestra cobertura total del sector utilities europeo: