El bombardeo de datos macro que vivimos estos días es tan abundante que apenas nos deja margen para poder reparar en cada uno de ellos. Desde Tradition Spanish Morning, Oscar Anaya, Head of Institutional Sales Spain destaca que en la oleada de ayer, es interesante poner el punto de mira en Francia tras ver como a lo largo […]
Dirigentes Digital
| 15 dic 2017
El bombardeo de datos macro que vivimos estos días es tan abundante que apenas nos deja margen para poder reparar en cada uno de ellos. Desde Tradition Spanish Morning, Oscar Anaya, Head of Institutional Sales Spain destaca que en la oleada de ayer, es interesante poner el punto de mira en Francia tras ver como a lo largo de este 2017 ha ido mejorando mes a mes la evolución de sus indicadores económicos. “Esta inercia no ha sido un rebote de última hora sino más bien algo que ha venido fraguándose a lo largo de los últimos años y que en este ejercicio se ha consolidado. Tal y como podemos ver en el siguiente gráfico, el PMI manufacturero se encuentra en máximos, mientras que el de servicios ha alcanzado los niveles de 2011, confirmando así ese cambio de tendencia tan esperado”, añade Anaya. 
Es cierto que a lo largo de este 2017 ha habido un punto de inflexión determinante. Las elecciones presidenciales celebradas el pasado mes de mayo dieron la victoria a Emmanuel Macron, un hecho que el mercado interpretó como el catalizador perfecto para renovar el interés por la renta variable francesa. Tal y como se puede ver en el gráfico a continuación, todos los índices que cubren el conjunto de valores galos han tenido un comportamiento muy bueno, oscilando entre el +10% y el +25% de rentabilidad, destacando los enfocados en compañías medianas y pequeñas. (la línea roja y amarilla marcan la evolución de los índices de small y mid caps). Por lo tanto Oscar Anaya, Head of Institutional Sales Spain analiza si esta tendencia podría tener su continuidad a lo largo de 2018 y si, por tanto, estaríamos a tiempo de dar con la estrategia perfecta con la que maximizar nuestra rentabilidad. Así que desde Tradition Spanish Morning se han puesto manos a la obra situando nuestro punto de partida en las 1.086 compañías francesas cotizadas. Como siempre hacemos, el primer filtro que aplicamos es el de cobertura. En este sentido, exigimos que haya un mínimo de 10 casas de análisis cubriendo cada una de las compañías. El resultado en este primer paso nos deja una criba significativa ya que de las 1086 compañías nos quedamos con 89. A continuación aplicamos el filtro del consensus rating, es decir, nuestro sistema de puntuación en función de las recomendaciones otorgadas por el consenso. En concreto concedemos 5 puntos a las que estén en comprar, 3 a las que estén en mantener y 1 a las que estén en vender. Para nuestra estrategia de hoy hemos situado la línea de corte en los 4 puntos. Bajo este criterio el listado de 89 nombres se nos queda reducido a 31 . El último filtro que empleado es el del upside ya que, una de las claves de la estrategia no solo es demostrar que el mercado galo ha sido uno de los que mejor ha recogido esa mejora macro antes comentada, sino también para descifrar si aún estamos a tiempo de subirnos a este carro ganador. Por este motivo, hemos querido utilizar como último criterio de selección el del potencial de revalorización para asegurarnos esas compañías que además de estar atractivas por valoración, tienen un potencial mínimo del +15%. De esta forma, de los 31 nombres iniciales nos quedamos con únicamente 8 compañías, que son las que os mostramos a continuación. 
Estrategia Francia Pasamos la estrategia por nuestro sistema de backtesting a un plazo de 3 años y revisiones mensuales y, tal y como podemos en el gráfico siguiente, lo que obtenemos es una rentabilidad francamente buena, en concreto un +103% vs +32,58% del CAC 40 que ha sido el benchmark que hemos utilizado para comparar la estrategia. 
