Con el foco en el comercio exterior en China

En China, las estadísticas relativas al comercio exterior en diciembre fueron decepcionantes. Así hizo el repaso Thuy Van Pham, Economista Mercados Emergentes Groupama AM, que señaló que fueron ajustadas debido a “los variaciones estacionales, las exportaciones cayeron un 3% frente al mes de noviembre. Por otro lado, el ajuste relativo a las importaciones fue más marcada: -12%”.

Aunque los datos no ponen en cuestión la trayectoria de crecimiento del último trimestre de 2017,” estas estadísticas refuerzan nuestras hipótesis”, indicó: 1 / China no se beneficia plenamente del comercio mundial: ciertamente, el país registró en 2017 el primer aumento de sus exportaciones desde 2014 (+ 8,5% en dólares). Sin embargo, tuvieron dificultades para acelerarlas de forma duradera durante el año y no han recuperado el ritmo de crecimiento experimentado en la década de los 2000. En 2017, China incluso tuvo una rentabilidad inferior al de sus competidores asiáticos (gráfico 2). Esta tendencia parece continuar. De hecho, si se mantuviera la ayuda exterior en 2018, su magnitud sería más moderada debido a: la continua apreciación del tipo de cambio real del yuan (+ 2% en 2017), lo que podría mitigar el efecto volumen favorable de la demanda global; losriesgos relativos a las fricciones comerciales con Estados Unidos, especialmente dado que el superávit comercial bilateral chino-estadounidense siguió aumentando en 2017; y la búsqueda de la estrategia de internacionalización de China mediante el aumento de gama, lo que sugiere una combinación de exportaciones caracterizadas por una menor cantidad de bienes exportados pero a precios unitarios más altos. 2 / El debilitamiento de la demanda interna ya pasado el 19 ° Congreso: el proceso de transición a favor de la demanda interna se mantiene, lo que explica el fuerte aumento de las importaciones en 2017 (+ 16% en dólares). Sin embargo, varios factores apuntan a una desaceleración de la demanda interna en los próximos meses: condiciones más estrictas de acceso al crédito, esfuerzos de desapalancamiento de Pekin, moderación de la inversión en el sector manufacturero y moderación de la inversión en el sector de manufacturera y construcción a través de reducción de los excesos de capacidad y la corrección a la baja del mercado inmobiliario. De hecho, las importaciones de crudo y bienes de capital cayeron nuevamente en el mes de diciembre (gráfico 3). En este sentido, las estadísticas de comercio exterior de diciembre ponen de manifiesto las incertidumbres a las que se enfrenta la economía china en 2018, y que deberían incitar “a la prudencia”. Si bien no hay dudas sobre la contribución del motor exterior al crecimiento chino, es importante señalar que China ya no se está beneficiando del dinamismo del comercio mundial como lo hacía en el pasado. Paralelamente, la transición china presenta algunos obstáculos, controlados por cierto, por el crecimiento de la demanda interna. La fuerte caída en las importaciones en diciembre es “una primera señal”. La economía china continuará su fase de desaceleración gradual sin problemas. El ritmo de la ralentización “dependerá de la evolución de la demanda interna (y de la inversión pública en particular) y, por lo tanto, de la voluntad del Estado y su arbitraje entre el crecimiento y la estabilidad financiera”.