Por qué no temer a los emergentes

Para los expertos, las perspectivas económicas en la primera potencia mundial son muy dinámicas y complicadas, con un panorama a corto y medio plazo positivo. El economista jefe de Andbank, Álex Fusté, considera que además de la esperada subida de tipos en la reunión de hoy de la Fed, habrá otras dos durante 2017, con un rango objetivo de entre 1 y 1,25%. Según Fusté, la economía norteamericana crecerá al menos un 2,3% en 2017, con un mercado laboral muy estrecho que dará lugar a tensiones salariales pero sin que estas vengan acompañadas por productividad, lo que resultará en mayores costes. “Esto, junto con unas condiciones financieras ahora menos favorables (tras el aumento en las TIRs como antesala de la subidas de la Fed), no permitirán una gran expansión de márgenes ni de los beneficios empresariales. Los vientos de cola vendrían por una desregulación bancaria, lo que alimentaría aún más las expectativas y, con ello, a los índices bursátiles”, indica, advirtiendo que la contrapartida negativa sería el hundimiento del mercado de deuda. “También existen razones estructurales para ser favorables en el dólar frente al euro”, indica el experto. India, rey de los emergentes Con respecto a las economías emergentes, Andbank se muestra menos preocupado que el consenso ante la amenaza de una subida del dólar que pueda poner en peligro a las economías dependientes del billete verde. Entre los motivos que están detrás de este análisis, los expertos destacan los siguientes: 1.Estas economías han mejorado de forma generalizada sus desequilibrios externos (India, Brasil…) y son ahora menos vulnerables a shocks en el dólar. 2.Están más sincronizadas con un ciclo global, por lo que si Trump significa un repunte en el ciclo USA, también lo será para estos mercados. 3. El endurecimiento monetario (aumento en TIRs) históricamente ha afectado negativamente a los mercados emergentes, pero debemos considerar que el aumento en TIRs parte de un nivel cercano a 0%. 4. A pesar de que han recibido una gran cantidad de entradas de capital durante los últimos seis meses, las cifras están muy lejos de las vistas en el pasado. Si a ello sumamos las cantidades record de flujos de salida desde la victoria de Trump (y el escaso margen para nuevas fugas), nos inclinamos a pensar que estos mercados no se enfrentan un riesgo sistémico inminente como el que se observó a principios de los años 80 o finales de los noventa. En este escenario, Andbank apuesta por acciones y bonos de países emergentes (fiscalmente responsables y en procesos de ajuste presupuestario), en espera que el Trump trade siga desarrollándose durante la primera mitad del 2017. “Preferible EM Asia, con un cierto énfasis en India, hoy inmersa en una importante agenda de reformas”, indican desde la entidad. En sus previsiones para el próximo año, Andbank se muestra más positivo sobre los valores españoles, con respecto al resto del continente, y prevé que el Ibex cerrará en los 9.384 puntos, y algo más cauteloso en cuanto a los bonos (1,9%). Para Marian Fernández, responsable de Estrategia de la firma, la renta variable española es más atractiva que otros mercados europeos, gracias a la estabilidad política, un mayor crecimiento y un sector bancario que podría dejar atrás las dudas.

hemeroteca