Los datos de firmas como PwC, recopilados a partir de la exposición de fondos de pensiones globales a este tipo de estrategias, apuntan a que las inversiones alternativas han pasado de pesar un 7% en 1996 a un 24% actualmente, con un crecimiento exponencial año a año que, hasta 2020, podría situarse entre el 8% y el 10%, según estimaciones de Prequin. El objetivo es encontrar fuentes alternativas de diversificación, en un entorno en el que los tipos de interés siguen haciendo imposible lograr los objetivos de rentabilidad del pasado. Los expertos de Andbank, firmes defensores de este tipo de estrategias para diversificar, reconocen el “sabor agridulce” que sus apuestas dejaron en 2016. Pero siguen pensando que es una categoría de activos a tener en 2017. “En línea con nuestra visión estratégica, será un año de renta variable, por lo que todas las estrategias vinculadas a este activo deberían ser las ganadoras. Long/short de renta variable y market neutral deberían ser a priori las destacadas, si bien, la renta fija alternativa sería una categoría a destacar para los perfiles más conservadores”, indican. Desde la firma añaden varios factores para apostar por los fondos de retorno absoluto. Entre ellos, los propios flujos, que siguen empujando la categoría de activo, con cada vez más inversores institucionales incrementan el peso en cartera, “no sólo en formato UCIT, sino hedge funds y private equity”. Apuestas ‘de fondo’ En cuanto a sus apuestas concretas, en renta fija alternativa los expertos apuestan por entrar a través del Theadneedle Credit Opportunites, un fondo muy flexible en la toma de posiciones a través de derivados y donde la implementación de estrategias de valor relativo es uno de sus fuertes. También por el Candriam Credit Opportunities, que cuenta con 2 estrategias en cartera, una con bonos de duración corta (<2 años) a vencimiento y otra estrategia que es la que aporta alpha y que supone máx 50% de la cartera de estrategias de valor relativo (utilización de derivados e implementación de las mejores ideas de los traders) En la categoría de Market Neutral, elijen el Old Mutual Absolute Equity Return Fund, un producto long/short de renta variable global de bajo apalancamiento. “Es un fondo global, pero la distribución geográfica tiene ciertos límites: 15-35% en América del Norte,15-35% en Pan Europa,15-35% en Asia ex-Japón y 15-35% en Japón”, indican desde Andbank. En renta variable alternativa, el producto seleccionado es un clásico del sector: el Belgravia Epsilon. Se trata de un fondo flexible en la exposición al riesgo que poseen. No utilizan estrategias muy sofisticadas para la graduar la exposición pero son muy efectivos en las mismas (futuros). “La selección de valores es uno de sus puntos fuertes, lo que unido al buen timing de coberturas hacen del fondo uno de los destacados en los últimos años (compite directamente con los fondos de Sextant por su buen track record)”, recuerdan los expertos. En la parte de Multiestrategias, desde la firma eligen el Franklin K2 Alternative Strategies, un fondo que reúne a varios gestores del mundo hedge dentro de un fondo regulado. “Destaca el fondo por la gestión activa del riesgo, permitiendo, entre otras cosas, comprobar periódicamente que los gestores siguen alineados con la visión estratégica que se tiene en el fondo”, indican los expertos que recuerdan que para seleccionar a los gestores, hay hasta 5 equipos implicados (research, construcción de carteras, legal y compliance, due diligence y riesgos), todos ellos con derecho de veto. El proceso se basa en pasar de un universo de 1.000 fondos a entre 8 y 20 fondos en los que invertir. El consenso coincide en que a la hora de elegir una estrategia de inversión alternativa, los inversores deben tener claro que no todas ellas sirven para lograr distintos objetivos. “Hay que tener la habilidad de alinear el objetivo de inversión con cada estrategia”, indica Manuel Gutiérrez Mellado desde BlackRock. Por ejemplo, alguien que busca aumentar los rendimiento a largo plazo, tendrá más éxito con estrategias long/short, invirtiendo en private equity o en activos de real estate. Para los que quieran reducir volatilidad, además de long/short, les vendrá bien incluir en cartera estrategias market neutral o long/short de renta fija, así como por ejemplo commodities, que no son tan «aceptables» para aquellos que buscaban solo rendimiento. Otro ejemplo de la importancia de definir buen el objetivo es el de generar ‘income‘, para lo que desde BlackRock recomiendan estrategias oportunísticas en renta fija o inversiones en activos como real estate o infraestructuras.
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