El presidente de EEUU, Donald Trump, no sorprendió a los mercados con la elección de Jerome Powell como candidato a presidir la Reserva Federal (Fed). Con esta decisión se apuesta por el continuismo en la política monetaria llevada hasta ahora por Janet Yellen con un ajuste gradual de los tipos de interés. «Estoy convencido de que Powell tiene el conocimiento y sabiduría necesarios para liderar nuestra economía», afirmó Trump al anunciar su decisión en la Rosaleda de la Casa Blanca, acompañado por su candidato a presidente de la Fed. Jerome H. Powell, de 64 años y actual miembro de la junta de gobernadores del banco central, es un abogado de formación que cuenta con una amplia trayectoria profesional en la banca de inversión, como socio del Carlyle Group. Powell ocupará el puesto en febrero de 2018 y, hasta el momento, hereda una situación económica envidiable, con la tasa de desempleo en el 4,2%, nivel no visto desde 2001 y cerca del pleno empleo, y un ritmo anual de crecimiento superior al 3% en los últimos dos trimestres. La única sombra es la baja inflación, que sigue por debajo de la meta anual del 2% marcada por la Fed y no acaba de repuntar pese a la buena salud de la primera economía mundial. Los puntos a favor de Jerome Powell Desde Renta 4, consideran que en principio es la mejor opción para el mercado, en tanto en cuanto su política monetaria podría ser bastante continuista aunque con más énfasis en una mayor desregulación financiera, tal y como defiende Trump. En la misma línea se manifiesta Brian Horrigan, economista jefe de Loomis Sayles, que espera que Powell opere muy parecido a Ben Bernanke y Janet Yellen. Según Michael Gladchun, operador de renta fija Loomis Sayles, Powell parece más preocupado por mantener expectativas de inflación bien ancladas que tratar de adelantarse a la curva. «Creo que una Fed dirigida por Powell probablemente responda mejor que una Fed dirigida por Yellen ante cualquier degradación de la inflación debido a que ha expresado cierta apertura hacia la desregulación» lo que sería amigable con el crecimiento y bueno para los activos de riesgo según Gladchun. Para Philippe Waechter, economista jefe, Natixis AM, también opina que Powell no crea una interrupción después de su nombramiento como presidente de la Reserva Federal ya que está en la línea de macroeconomía y política monetaria de Janet Yellen. Sin embargo, se percibe como más amigable con el mercado en materia de regulación que Yellen. Se lo percibe como alguien que mantendrá bajas tasas de interés y que modificará la regulación bancaria y financiera. Los puntos en contra de Jerome Powell Aunque desde Loomis Sayles muestran preocupación debido a que Powel alguna vez fue descrito como levemente ‘halcón’ y ha sido descrito más recientemente como levemente ‘pesimista’ aunque «se espera continuidad con los años de Yellen, para bien o para mal». Con su experiencia en derecho y en banca de inversión, también preocupa a los expertos de Loomis Sayles, que Powell pueda convertirse en un cautivo para el personal de la Junta de la Reserva Federal, que puede presentar puntos de vista económicos que Powell puede tener dificultades para evaluar. Notables académicos como Bernanke y Yellen tenían la posición de retroceder en las opiniones del personal, si así lo deseaban. «Creo que veremos una diferencia en la política regulatoria. Powell ha expresado escepticismo sobre la expansión reguladora de las finanzas durante los años de Obama» destaca Brian Horrigan, economista jefe de Loomis Sayles. En la misma línea coincide Michael Gladchun, operador de renta fija Loomis Sayles, que explica que Powell no es un economista entrenado y, por lo tanto, no está ligado al dogma económico como el marco de Curva de Phillips, lo que sugiere que los mercados laborales ajustados podrían eventualmente llevar a una inflación de salarios y precios. Al mismo tiempo, Philippe Waechter, economista jefe de Natixis AM, indica que Powell no es un especialista en política monetaria en un momento en que la Fed está normalizando su política monetaria con aumento de las tasas de interés, una reducción del tamaño de su balance, mantener la baja tasa de desempleo y una tasa de inflación cercana al 2%. «Ser capaz de satisfacer todos estos objetivos es la tarea más difícil para un banquero central. Puede ser una tarea terrible para alguien que no es especialista en la teoría de la política monetaria como lo fueron Bernanke y Yellen» añade Waechter. La personalidad del presidente de un banco central es clave en la credibilidad de la política monetaria llevada a cabo, como ha sucedido en la zona euro con la nominación de Draghi que ha cambiado completamente la imagen y probablemente haya salvado la zona euro, explican desde Natixis AM. Lo que será interesante en los próximos meses será ver la forma en que Powell mantendrá la independencia de la Fed y sus relaciones con la Casa Blanca. Hasta el momento, Trump ha sido muy crítico con la regulación actual que depende de la Fed y del nivel de las tasas de interés. Por ello, ¿seguirá Powell las recomendaciones la Casa Blana sobre estos puntos? Habrá que esperar al año próximo para solucionar esta incógnita.
hemeroteca
