La Asociación de Mercados Financieros ha celebrado su conferencia anual en el Casino de Madrid. En ella, el gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, ha analizado las medidas adoptadas por el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE).

El gobernador ha dedicado gran parte de su intervención a explicar y justificar las últimas decisiones adoptadas desde Fráncfort. Hernández de Cos ha contextualizado que aproximadamente tres cuartas partes de la tasa de inflación actual del área del euro “se debe a los efectos directos e indirectos de los incrementos de los precios de la energía y los alimentos”. Además, ha señalado a la depreciación del euro como otro factor que contribuye a los niveles de inflación en la actualidad. 

Como nota positiva, Hernández de Cos ha recordado el “buen comportamiento” del mercado de trabajo en el tercer trimestre y la disminución de los precios de las materias primas en los mercados mayoristas, destacando el abaratamiento del gas con respecto a este verano por la menor demanda, un otoño cálido, el aprovisionamiento de esta materia prima, la reducción de los cuellos de botella en las cadenas de suministro y las iniciativas adoptadas desde Bruselas para reducir su precio y garantizar su suministro durante el próximo invierno.

Pese a esto, el dirigente ha pronosticado más subidas de tipos de interés sin especificar cuánto aumentarán, aunque ha recordado que el principal objetivo es conseguir que la inflación se acerque al 2%.

El gobernador ha augurado que esta, pese a moderarse en octubre, seguirá a medio plazo siendo superior al objetivo marcado por el BCE. Además, ha recordado los riegos de que el alza de precios se prolongue en el tiempo por la materialización de los efectos de segunda ronda vía salarios y márgenes empresariales.

La política fiscal y la monetaria deben ir de la mano

Pablo Hernández de Cos ha propuesto adecuar la política fiscal a la monetaria siguiendo cuatro criterios. En primer lugar, normalizar el tono agregado de las políticas fiscales siguiendo las recomendaciones del Consejo Fiscal Europeo de mantener una política fiscal “neutral o incluso restrictiva en términos agregados”, algo que, a su juicio, es importante sobre todo para los países más endeudados. 

También considera que la política fiscal debe poder reaccionar con “flexibilidad” en el caso de un empeoramiento de la coyuntura económica, que se focalicen las medidas adoptadas en los hogares y empresas con mayores dificultades en vez de aplicar soluciones más generalistas –según la OCDE, la mayoría de las medidas adoptadas por las economías avanzadas no han seguido este criterio– y, por último, que las iniciativas implementadas tengan carácter temporal para controlar el déficit público estructural.

Estas recomendaciones contrastan con la senda seguida por el Gobierno, que en los Presupuestos Generales del Estado del año que viene incluye un paquete fiscal que prevé aumentar los ingresos en aproximadamente 3.000 millones de euros.

Por último, en relación con las ayudas que está negociando el Ejecutivo con el sector bancario, ha defendido que estas se dirijan a los hipotecados más vulnerables, aunque ha recordado que aquellos que menos tienen no suelen poseer una vivienda en propiedad, por lo que no se verían beneficiados de esta batería de medidas todavía en fase de negociación y entre las que se encuentra la ampliación del plazo de las hipotecas sin que esto suponga un aumento del pago de intereses.