Con el IPC alrededor del 0%, es evidente que el organismo monetario podría continuar haciendo lo que sea necesario para llegar al objetivo del 2%. "Sin embargo, podemos discernir algunas razones por las que el BoJ puede preferir ceñirse a su actual QQE sin atender a las demandas de una mayor expansión cuantitativa", indican desde la firma.
Para empezar, la institución podría mostrarse reacia a expandir el QQE ante la inminente subida del impuesto al consumo (abril 2017), que llevarán la inflación al 2%, aunque de forma temporal. En segundo lugar, desde Andbank apuntan a que el BoJ está cruzando los límites técnicos de su QQE "siendo el mayor propietario de bonos de Gobierno, con el 30% de todas las emisiones vendidas".
Por otro lado, el organismo se enfrenta a un rendimiento marginal del 0% o negativo por cada compra de deuda. "También se enfrenta a un riesgo de tipos cada vez mayor, que pone en peligro el propio balance del banco central", indican los expertos, que aseguran además que el "entusiasmo entre los líderes empresariales ante una mayor devaluación del yuan se ha enfriado últimamente".
Para finalizar, desde Andbank consideran que el QQE está atrayendo críticas ante la "desigualdad económica exacerbada derivada de esta política". A su juicio, las políticas de devaluación provocan un aumento de la factura de importación (que afecta a la base de la población), mientras que aumenta los beneficios de los exportadores.
Bajo este escenario, los expertos estiman un crecimiento de ventas al 3,3% en las empresas del Nikkei, con márgenes cayendo del 5,1% al 4,9%. Calculando los beneficios obtienen un PER de 18, lo que ofrece un precio objetivo para el indicador de 18.575 puntos (-6,6% de rendimiento esperado).
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