Advertencias de expertos y turbulencias han dejado bastante claro que las valoraciones, tanto en la renta variable como en la deuda, son hoy por hoy relativamente caras. Asimismo, más allá de cual sea el desenlace definitivo de la "tragedia griega", todo parece apuntar a que la recuperación económicas es capaz de sostenerse cada vez más por si misma, lo que apunta a una política monetaria cada vez menos acomodaticia, concretamente en Estados Unidos.
"No esperamos que la primera subida de tipos de la Fed, ni tampoco la crisis helena hagan descarrilar a la recuperación", afirman tajantes los expertos de Barclays. Y, aunque si China sufre "un serio revés" el impacto sería importante, no creen que vaya a suceder al menos este año. Consideran que, "si el crecimiento se recupera como esperamos en la segunda mitad del año, las Bolsas deberían registrar un comportamiento razonable, especialmente en Europa y Japón, donde esperamos que la mejora de las ganancias sea fuerte".
El banco británico también sobrepondera los activos sensibles al ciclo, como la renta variable emergente o los metales básicos, así como las regiones y sectores. Por otra parte, afirma que mientras se mantengan las políticas divergentes entre la autoridad monetaria de Estados Unidos y el Banco Central Europeo (BCE), esperan que el euro reanude las caídas y finalmente se alcance la paridad.
Estos estrategas esperan que las ganancias en Europa (sin Reino Unido) suban un 15% en 2015. Por el momento, añaden, las valoraciones del Viejo Continente están lejos de "niveles de y, es más, el Dax alemán se encuentra entre un 5% y un 10%, en divisa local, por debajo de sus máximos anuales, "creando una oportunidad de compra".
Si sus previsiones sobre los resultados corporativos se cumplen, "las Bolsas europeas deberían comportarse bien, tanto en términos absolutos como en comparación con Estados Unidos". Reconocen que Grecia es un "peligro", pero reiteran que "los riesgos fundamentales para el resto de la Zona Euro son limitados", por lo que su consejo es comprar renta variable del Viejo Continente en la debilidad helena.
Finalmente, a nivel sectorial, la recuperación cíclica en marcha supone una clara "oportunidad pare reasignar las carteras hacia industrias más orientadas", como no podía ser de otra forma, al ciclo, como pueden ser "la banca, los materiales y, en menor medida, la energía". Es más, añaden, "se puede argumentar que, mientras los rendimientos de bonos y Bolsas han reflejado ampliamente las reducción de los riesgos deflacionistas y la mejora de previsiones de crecimiento, estos sectores han sido más lentos en responder".
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