Según sus cálculos, las empresas del Stoxx 600 registraron en el segundo trimestre un crecimiento interanual de beneficios del 6,2%, una cifra que se amplía al 13,1% interanual si se deja de lado el impacto negativo de los menores precios del petróleo. Además, desde JP Morgan AM recuerdan que "un 52% de las empresas superaron las previsiones de los analistas, lo que supone una mejora notable con respecto a las últimas temporadas de resultados". Esta cifra contrasta con el 35% de compañías que batieron previsiones en el último trimestre de 2014.
Sin duda, el euro ha sido motor de este crecimiento de beneficios. "Los beneficios de las empresas exportadoras han aumentado cerca de un 8,3% interanual frente al 5,3% registrado por aquellas orientadas al mercado interno", recuerdan los expertos, que demuestran con un sencillo cálculo cómo ha contribuido la debilidad del euro a los resultados de las exportadoras. "El año pasado, 100 dólares de ingresos generados por las empresas europeas en Estados Unidos se traducían en 74 euros. Doce meses después, esa misma cantidad representa 90 euros en las cuentas de resultados europeas, por lo que la depreciación del euro suma unos 16 euros por cada 100 dólares de ingresos generados en Estados Unidos".
Pero cuidado con aquellos que tengan claro que el sector exportador es la llave de la rentabilidad en la Bolsa europea. "En términos ponderados por el comercio exterior, el euro se ha apreciado un 5,2% desde los mínimos de abril, aunque esta cifra esconde cierta variación, ya que la moneda única se ha apreciado un 7,5% frente al renminbi chino, por ejemplo". Esta situación pone de manifiesto, a juicio de los expertos, que la apreciación del euro no afectará a todas las empresas exportadoras por igual, "por lo que los inversores deben ser muy conscientes de las divisas a las que se exponen las exportadoras y el posible efecto sobre los beneficios".
A su juicio, el mercado debe centrarse en empresas mejor posicionadas para beneficiarse de la recuperación cíclica del crecimiento regional. "Hemos sido testigos de esta dinámica durante los recientes movimientos del mercado, cuando las empresas orientadas al mercado interno superaron a las exportadoras por un margen considerable: mientras que las primeras perdieron un 5,3% de su valor de mercado, las segundas se dejaron un 7,5%", explican.
En total, las empresas centradas en el mercado europeo han avanzado un 8% este año y las exportadoras han caído un 4%. Y desde JP Morgan AM insisten en que "en términos de precio-valor contable (P/VC) relativo, las empresas orientadas al mercado interno cotizan con un descuento significativo con respecto a las que se orientan a la exportación, lo que sugiere que las primeras podrían ofrecer más valor a medida que se afiance la recuperación económica de la eurozona".
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