Desde Carmignac explican que que los inversores deben tener en cuenta varios factores a la hora de entrar en el mercado en el entorno actual, en un momento en el que “la rotación sectorial ha sido ya muy notable”, por lo que resulta básico saber dónde hay margen de mejora siendo muy selectivos. Por un lado, Didier Saint-Geroges advierte que “si no entendemos lo que Trump pretende desde el punto de vista económico, vamos a perder oportunidades de inversión”. Y en este sentido, el experto explica el eje central de la política económica del nuevo presidente: una rebelión contra el liberalismo. “EEUU apuesta por un sistema mercantilista, basado en un Estado muy fuerte que utiliza su poder para proteger la industria nacional, reducir el déficit comercial y fomentar las exportaciones”. Para el experto, el problema es que Trump basa esta idea en que el comercio mundial es un juego de ‘suma cero’, en el que se gana o se pierde, y solo puede haber un ganador, que en este caso sería EEUU. “Si se cuestiona el concepto de liberalismo, los inversores deben empezar a observar que lo bueno para EEUU es malo para el resto, por lo que hay que ser tremendamente selectivos, entender que hay ganadores y perdedores en un entorno en el que prevemos mayor dispersión en los rendimientos”, indican desde la firma. En este punto, Saint-Georges indica que los inversores deben estar, este año más que nunca, atentos a la evolución en el mercado de divisas y a la forma de gestionarlas. A su juicio, “la lógica del mercantilismo haría que la moneda subiera, con lo que los países que se han financiado en dólares seguirán teniendo problemas”. Aún así, no consideran en Carmignac que todos los países emergentes vayan a verse perjudicados, haciendo de nuevo un llamamiento a una correcta selección y asignación de activos en cartera. Además, parte de la presión de Trump será sobre la apreciación de las divisas extrajeras frente al dólar. En una visión bastante contraria a la del resto del mercado, Saint-Georges asegura desde Carmignac que “no es cierto que las subidas de tipos en EEUU perjudiquen a los emergentes”. Y lo cierto es que los datos que maneja la firma le dan la razón: en 11 de los 12 periodos de subidas de tipos analizados, los emergentes registraron rentabilidades positivas. No hay que olvidar que una política monetaria al alza está asociada a un momento económico más fuerte. El experto advierte además que la economía estadounidense también se enfrenta a un enorme reto, que no es otro que la abultada deuda en el sistema. “¿Puede continuar adelante un ciclo económico ya muy avanzado con esos niveles de deuda?”, se preguntan desde la firma.
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