Los expertos de Carmignac tienen claro que el ciclo económico ha cambiado, y que la llegada de Donald Trump a la presidencia de EEUU seguirá impulsando al dólar y a la economía estadounidense. “En efecto, esta mejora económica viene acompañada de dos elementos de gran envergadura ya mencionados: el repunte de la inflación, también cíclico, y la apreciación del dólar”, recuerda Saint-Georges. Pero cuidado. Desde la firma llevan meses advirtiéndolo: “uno de los errores más frecuentes de los inversores que intentan prever las fluctuaciones del mercado es el de confundir tendencias estructurales y movimientos cíclicos”. Los expertos de Carmignac consideran que la vertiginosa acumulación de la deuda a nivel mundial, así como la escasez de inversión tanto pública como privada en los últimos ocho años, “condenan el potencial de crecimiento mundial y la inflación a largo plazo a mantenerse en niveles anémicos”. Aún así, reconocen que esta tendencia estructural no impide en absoluto los movimientos cíclicos intermedios. Más bien, todo lo contrario: “La reducción del margen de maniobra de los Gobiernos y los bancos centrales limita su capacidad de atenuar y dirigir con fluidez las fluctuaciones cíclicas, que, de esta forma, pueden volverse más violentas”, advierten. En este escenario, sitúan a la renta fija como principal activo de riesgo para los inversores. “El mantenimiento de políticas ultraexpansivas por parte de los principales bancos centrales ha retrasado hasta hoy el ajuste de los mercados de renta fija a este retorno de las tensiones sobre los precios”, recuerdan. Y por eso mismo, apuntan a que la mejora del ciclo económico, asociada a una reaparición de la inflación, podría poner a prueba en los próximos meses la confianza de los mercados en la determinación de los organismos monetarios de mantener los tipos de interés en niveles mínimos. “El poder de los bancos centrales languidece, la supremacía de los ciclos económicos vuelve a los mercados y, con ella, la gestión activa de las carteras”, insiste Didier Saint-Georges.
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