Los beneficios de las empresas chinas, por otra parte, van a continuar subiendo. En este punto es preciso considerar dos aspectos muy importantes. Primero, sus tenencias en cash no paran de aumentar. Por tanto, y aquí entra el segundo aspecto a destacar, es muy probable que incrementen su producción. A nivel microeconómico existe una fuerte demanda, solamente están desacelerándose sectores sobredimensionados como el inmobiliario, por lo que aumentar la producción en determinadas industrias siempre será sinónimo de más beneficios. Ahora bien, el déficit público podría llegar hasta el 4% en 2017. El gobierno, qué duda cabe, deberá asumir parte del coste de las reformas. Su tendencia al apalancamiento será cada vez mayor y esto podría ejercer una presión negativa sobre la economía a medio plazo. En cuanto al yuan, habrá estabilidad. Las salidas de capitales, mientras Estados Unidos siga subiendo tipos, ejercerán una presión bajista sobre la divisa. Es posible que asistamos a una depreciación adicional, del 4%, durante 2017. Pero el mercado de divisas del yuan deberá experimentar una cierta apertura. Porque ahora, defendiendo un cambio relativamente estable del yuan, el Banco Central chino está vaciando sus reservas de divisas. Por último, y relacionado con todo lo anterior, tampoco podemos descartar subidas de tipos en China. Es evidente, primero, por el tipo de cambio que tampoco puede desplomarse. Estados Unidos subirá sus intereses, hasta tres veces más, por lo que China también deberá subirlos durante 2017. Reforma económica Habrá una reforma profunda por el lado de la oferta. Este año, además, se hará especial énfasis sobre la reforma del sector agrícola. Van a optimizarse los procesos productivos en este sector. Habrá muchos incentivos para que se adopten nuevas tecnologías. Se apostará, sin duda, por la producción de alimentos orgánicos y ecológicos. A nivel más general, la introducción de gestión privada o más profesional en las empresas estatales será clave para mejorar su productividad. Y, por supuesto, habrá reformas fiscales importantes, como una bajada del impuesto sobre la renta; además de otros tipos marginales que afectan al sector inmobiliario etc… Todas estas reformas, aunque forman parte de otro plan a más largo plazo para la economía china, se podrán apreciar durante 2017. Bolsa El corto plazo, hasta las asambleas políticas de marzo, podría arrojar caídas y mucha volatilidad. Desde la oferta de acciones, las salidas a bolsa se han disparado, aunque últimamente venían normalizándose. Sin embargo, no están poniéndose límites y está claro que se puede producirse un exceso de oferta. Es una cuestión técnica, que podría solucionarse limitando las OPVs, pero todavía persisten algunos problemas en este sentido. Luego también están las subidas previstas de tipos que no son buenas para la bolsa. En tercer lugar, un cada vez mayor apalancamiento del sistema financiero ejercerá presiones a la baja sobre las bolsas. El endeudamiento es preocupante porque está en torno al 140% del PIB. Y, por último, la normalización de las políticas monetarias en Estados Unidos, con capitales saliendo desde China y presionando al Yuan; es otro factor a considerar. Veo un comienzo de año difícil, por todas estas razones, pero es preciso esperar. Ahora bien, se deben buscar oportunidades entre todos los factores, tanto positivos como negativos. En Jiutai nos gustan, para empezar, todos aquellos valores relacionados con la reforma del sector estatal. Por decir cuatro sectores, estamos fijándonos ahora mismo en acero, carbón, materias primas no-ferrosas y materiales de construcción. El índice de las empresas chinas bajo reforma del sector estatal gana un 33% desde mínimos de junio 
En segundo lugar, es obvio que se deben buscar oportunidades dentro del sector consumo, como por ejemplo el médico-farmacéutico, alimentación o turismo. Por último, desde una perspectiva puramente bursátil, quizás sea momento también de entrar en sectores castigados excesivamente estos últimos meses. Las nuevas tecnologías de la información o los medios, fundamentalmente Internet, tampoco se pueden desplomar mucho más. El Índice Compuesto de Shanghai, por tanto, no debería perder los 3.000 puntos a lo largo del presente año 2017.
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