En este entorno tan volátil, los mercados de renta variable han registrado un fuerte descenso desde principios de año, amplificado por los recientes datos económicos. En este contexto, continuó el ciclo a favor de las acciones menos valoradas, lo que implica un claro rendimiento inferior de los denominados valores "verdes", de crecimiento y de alta valoración.
Desde el punto de vista geográfico, ninguna zona se libra del movimiento a la baja, siendo los índices americanos los que registran los mayores descensos, seguidos de los europeos y asiáticos. Desde el punto de vista sectorial, no es de extrañar que los sectores que registran rentabilidades positivas desde principios de año sean los de energía, servicios públicos y materiales, apoyados por las subidas de los precios del petróleo y de los materiales de construcción, así como por la necesidad de desarrollo de las energías renovables. El consumo cíclico (afectado por la inflación y las cadenas de suministro), los valores tecnológicos (de larga duración) y el sector inmobiliario (por la subida de los tipos) tuvieron un rendimiento claramente inferior durante el periodo.
De acuerdo con nuestro escenario central y los objetivos de la estrategia, hemos modificado nuestras exposiciones y seguiremos moviéndonos según las condiciones del mercado:
- Zonas geográficas: La exposición europea se ha reducido tras el comienzo de la guerra, en particular los valores más cíclicos y, por tanto, más expuestos a la situación actual. Hemos reducido nuestra exposición al mercado estadounidense y hemos aumentado ligeramente nuestra exposición el anuncio de reapertura y los planes de apoyo económico del Gobierno chino. Las dos ponderaciones más altas son las de Estados Unidos y Europa.
- Sectores: redujimos nuestra sobreponderación en el sector inmobiliario (afectado por las subidas de tipos) y al industrial (afectado por la inflación, las tensiones en la cadena de suministro y los temores de desaceleración) para reposicionarnos en sectores más defensivos (telecomunicaciones), al tiempo que mantenemos cierta predisposición por los valores que se benefician de la reapertura o de los planes de recuperación.
2022-08-01 10:14:53
