En lo que va de año acumula subidas del 16% y ha logrado romper al alza la resistencia técnica que suponían los 1.208 dólares por onza. Movimiento que supone cuestionar su tendencia bajista desde 2013. Y es que, los antaño "vientos en contra" se han convertido en "vientos a favor". Hablamos de la incertidumbre en torno al crecimiento global (se advierte ya incluso de una recaída en la recesión), el dólar, los tipos de interés, la volatilidad y el comportamiento del petróleo.
Concretamente, Bank of America Merrill Lynch destaca que "el crecimiento estructuralmente más bajo ha puesto límite a la normalización monetaria en Estados Unidos". De hecho, añaden, si la Reserva Federal (Fed) incrementa el precio del dinero de forma menos agresiva y deja que la inflación suba o supere el 2%, "manteniendo los tipos reales bajos, esto sería un fuerte contraste con la dinámica del año pasado y un fuerte respaldo para el metal precioso".
Al mismo tiempo, añaden, las compras de ETFs muestran que los inversores se están volviendo menos bajistas. Ahora bien, existen riesgos, como la coordinación global de los bancos centrales en materia de divisas (poco probable para estos expertos), así como la debilidad de la demanda de oro físico en India y China.
En cualquier caso, la firma considera que el rally experimentado por el metal precioso a comienzos de año "refuerza nuestro punto de vista de que está tocando suelo". Así, para el segundo trimestre esperan que alcance los 1.350 dólares la onza, aunque prevén que cierre el año en niveles de 1.250.
Bob Minter, responsable de estrategia de inversión en Aberdeen Asset Management, coincide en esta visión positiva sobre el oro y hace referencia también a la reversión de la tendencia y los límites de la política monetaria, añadiendo los riesgos geopolíticos a la ecuación. Especialmente hace referencia al "populismo que continúa influyendo en las elecciones en Europa y en Estados Unidos". Asimismo, reconoce que "si la Fed se vuelve más hawkish, la tendencia a la baja podría reanudarse".
Por su parte, Fabrizio Quirighetti, CIO y coresponsable de Multiactivo de SYZ AM, opina que el precio del oro no es elevado, "especialmente si se compara con los bonos del Tesoro americano a largo plazo y los bonos ligados a la inflación". Sin embargo, matiza que ante la escasa visibilidad de la que disponen inversores y gestores en lo que respecta al ritmo de subida de tipos de la Fed es aconsejable "no apostarlo todo a uno".
Su recomendación es "tener al menos algo de exposición al oro en carteras multiactivo, especialmente para las más conservadoras. Esto ayudará a estabilizar la volatilidad general y puede sustituir, con más beta y mayor potencial alcista, algo de exposición a bonos soberanos a largo plazo ‘AAA ‘tales como los americanos, alemanes o japoneses.
Con todo, la gestora sólo espera un incremento del precio del dinero en Estados Unidos este año. "Los tipos de interés bajos deberían apoyar los precios del oro y proporcionar un carry positivo en las posiciones de este metal precios (frente al efectivo en yenes, francos suizos, euros o corona noruega por ejemplo). En otras palabras, esperamos que los precios se mantengan en un rango de entre 1.100 dólares (quizá por debajo de 1.000 dólares y la economía sorprende realmente al alza) y 1.300 dólares, o más elevado si el precio del petróleo se mueve y crea una especie de escenario de estanflación".
En este sentido, conviene recordar las palabras de Ole Hansen, jefe de estrategia en materias primas de Saxo Bank, quien recordaba que "el oro se encuentra actualmente en correlación negativa con el crudo, ya que la caída de los precios energéticos aumenta el estrés en el sistema, mientras reduce las perspectivas de crecimiento de los productores, muchos de los cuales son países de mercados emergentes. A pesar de su impacto deflacionario, unos precios del crudo más bajos se traducen en mayores precios del oro y, con la perspectiva para el petróleo actualmente apuntando hacia mínimos durante más tiempo, el oro sigue siendo una buena alternativa en este mundo de dudas y volatilidad".
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