Opinión de Anis Lahlou, gestor de cartera y CIO de Renta Variable Europea Aperture Investors, parte del ecosistema de Generali Investments, sobre la innovación de Europa en IA.
Anis Lahlou
| 26 ago 2024
En los últimos meses se ha producido una extraordinaria oleada de anuncios de innovación en IA, algunos de los cuales rivalizan con el impacto del debut del iPhone. La renta variable europea sigue beneficiándose del diverso papel del continente como motor de colaboración dentro del ecosistema de la IA.
La renta variable europea ha resistido a pesar de la incertidumbre económica y las turbulencias políticas provocadas por las sorprendentes elecciones francesas. A pesar de los temores inflacionistas y las sacudidas electorales, los índices europeos lograron modestas ganancias, con el índice MSCI Europe Net Total Return rindiendo un 1,32% en euros en el segundo trimestre.
En cuanto a la inflación, el péndulo de las preocupaciones por los datos inflacionistas mantuvo en vilo a los mercados a principios del trimestre. Sin embargo, según la pauta reciente, los datos posteriores del trimestre mostraron que el aterrizaje suave de la economía debería seguir por buen camino, y el BCE anunció en junio su primera bajada de tipos desde 2020, reduciendo el tipo de depósito en 25 puntos básicos b hasta el 3,75%, con el objetivo de estabilizar el crecimiento económico y la confianza del mercado.
En nuestra opinión, lo más importante es que el auge de la IA se ha acelerado en los últimos meses, marcado por una avalancha de anuncios innovadores tanto de gigantes tecnológicos como de empresas emergentes. Cabe destacar la aparición de agentes y microagentes de IA, que anuncian nuevas capacidades de razonamiento y planificación que recuerdan el revolucionario impacto del debut del iPhone.
¿Qué son los agentes y microagentes de IA? Como explica el Chat GPT de OpenAI: «Los agentes de IA son programas autónomos diseñados para realizar tareas específicas o resolver problemas utilizando la inteligencia artificial, mientras que los microagentes son agentes de IA más pequeños y especializados que se centran en tareas estrechamente definidas dentro de un sistema mayor». GPT-4o de OpenAI, Gemini 1.5
Flash y Project Astra de Google, Copilot Plus PC de Microsoft, Anthropic Claude 3.5 Sonnet y la iniciativa Intelligence de Apple representan saltos en la tecnología de IA. Estos avances introducen el reconocimiento de emociones, la traducción en tiempo real y la integración perfecta de la IA en el hardware, los ecosistemas de software y las aplicaciones cotidianas.
Mientras tanto, Nvidia’s NIMS (Nvidia Inference Micro Services) está democratizando una infraestructura completa de agentes a través de sus microagentes, catalizando potencialmente el despliegue generalizado de agentes de IA en todos los sectores. Seguimos muy de cerca esta evolución.
Con los mercados de renta variable en alza y cinco grandes empresas tecnológicas impulsando el rendimiento, la sostenibilidad de este repunte es un debate clave. Pero si tomamos como ejemplo a una de estas empresas, Nvidia, hemos de decir que ha pasado de ser una empresa de GPU para juegos a convertirse en una fábrica de inteligencia artificial que está preparada para hacerse con la mayor parte de la oportunidad que ofrece el mercado de centros de datos, valorado en 1 billón de dólares.
Prevemos que la innovación en IA se acelerará aún más. Aunque la Ley de Moore predice que la potencia de cálculo se duplica cada dos años, el cambio de CPU a GPU está superando este ritmo. La optimización de modelos produce mejoras de 10 a 10.000 veces a lo largo de la vida de un modelo, lo que sugiere mejoras potenciales de capacidad de 10 a 30 veces en un futuro próximo
Esto también puede explicar la reciente avalancha de anuncios sobre IA y puede convertirse en la nueva norma a la que tengamos que acostumbrarnos. En nuestra opinión, esto significa que el crecimiento no se limitará únicamente a Nvidia o a unos pocos «Magnificent Stocks» de EE.UU.
Ya sea en la sanidad, los medios de comunicación u otros sectores, el impacto de la IA va mucho más allá de las empresas tecnológicas. El entorno de Europa, rico en datos, su papel como potencia manufacturera y la diversidad de sus industrias hacen que esté muy bien posicionada para aprovechar el potencial de la IA. En Europa, la innovación no se limita a las «empresas tecnológicas»; se trata de que las industrias tradicionales adopten la innovación y la integren en su ADN. No se limitan a encontrar aplicaciones para la IA, sino que la integran, se hacen más inteligentes y más eficientes.
Seguimos viendo que el auge de la IA beneficia significativamente a la selección de valores en la renta variable europea, en particular en el ecosistema de los semiconductores y los equipos semiconductores, y más ampliamente en todas las industrias manufactureras y de servicios, la atención sanitaria y las pequeñas capitalizaciones.
En el caso de un fabricante europeo de semiconductores, por ejemplo, su tecnología de litografía ultravioleta extrema de nueva generación (que permite aumentar drásticamente la densidad y precisión de la creación de patrones de microchips) depende de proveedores europeos especializados que le suministran componentes críticos como vacuómetros y válvulas de alta rentabilidad. Estos componentes son esenciales para mantener las condiciones precisas que requiere la litografía EUV.
Esta red de innovación subraya el papel crucial de Europa en el ecosistema informático de la IA, reforzando la idea de que, al igual que la IA generativa es inimaginable sin Nvidia, depende igualmente de los fabricantes de semiconductores y de su infraestructura europea de colaboración.
Además de la IA, las innovaciones en la gestión de la obesidad impulsaron la selección de valores, y las empresas biotecnológicas y farmacéuticas obtuvieron buenos resultados en lo que va de año.
Entramos en 2024 con una baja exposición al value, ya que nuestra selección de valores ascendente y fundamental nos orientó más hacia empresas con un fuerte poder de fijación de precios, que normalmente presentan rasgos de mayor calidad y cotizan a múltiplos de precio más elevados. Sin embargo, hemos estado atentos a las oportunidades de valor, añadiendo nuevas posiciones en los sectores financiero y energético.
De cara al futuro, aunque la preocupación por la inflación y las elecciones francesas provocaron volatilidad a corto plazo, creemos que estos problemas se resolverán con el tiempo, de forma similar a los pasados cambios políticos en Italia y los Países Bajos. Las próximas elecciones en EE.UU. pueden traer turbulencias adicionales en el tercer trimestre.
Queremos equilibrar nuestro enfoque para tener en cuenta las grandes oportunidades: el potencial del despliegue de efectivo a medida que se normalizan los tipos de interés es enorme.
Mientras navegamos por los cambios del mercado, nuestra estrategia sigue siendo clara: aprovechar la innovación europea, adoptar la IA y permanecer atentos a las tendencias macroeconómicas.
