La ESMA arrincona a los fondos ESG y les da 3 meses para cumplir con la regulación

En mayo de 2024, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) finalizó sus esperadas directrices sobre el uso de los nombres de los fondos que utilizan términos ASG o relacionados con la sostenibilidad. Tras la traducción de estas directrices esta semana, los fondos tienen ahora tres meses para cumplirlas, con seis meses adicionales para los fondos ya autorizados en la UE. Apoyamos el espíritu de estas directrices, que buscan asegurar que los fondos realmente “hagan lo que dicen” y promuevan la transparencia hacia los inversores minoristas, alineando los nombres de los fondos con las empresas en las que invierten.

Sin embargo, somos conscientes de que algunos segmentos del mercado están considerando retrasar la implementación a la espera de más aclaraciones por parte de la ESMA sobre cómo se aplicarán estas directrices en la práctica. También anticipamos que podrían surgir problemas iniciales cuando estas directrices entren en vigor, ya que muchos fondos tendrán que desinvertir en ciertas empresas o sectores, cambiar el nombre de sus productos, o arriesgarse a no cumplir con las expectativas establecidas por las directrices.

Los fondos ESG contra las cuerdas

Por ejemplo, en cuanto a las exclusiones, para los fondos que utilizan terminología relacionada con la sostenibilidad, el medio ambiente y el impacto en sus nombres, puede ser complicado cumplir con los criterios de exclusión del índice de referencia alineado con París (PaB), según las directrices.

Aproximadamente la mitad de estos fondos están invertidos en empresas que no cumplen con estas exclusiones, incluyendo aquellas expuestas a combustibles fósiles, tabaco, armas controvertidas o que incumplen el Pacto Mundial de las Naciones Unidas y las Directrices de la OCDE para Empresas Multinacionales. Asegurar que los fondos no estén expuestos a tales incumplimientos requiere una recopilación de datos rigurosa y una supervisión continua, lo que hará que muchos participantes en el mercado demanden recursos adicionales.

La situación se complica aún más cuando los gestores de activos invierten en instrumentos de renta fija, como los bonos verdes, en lugar de en renta variable general. La ESMA ha confirmado que estas inversiones no están exentas del requisito de que la empresa emisora cumpla con los criterios de exclusión del índice de referencia alineado con París. Esto podría representar un problema para los fondos que han invertido en instrumentos destinados a fines de sostenibilidad, pero cuyos emisores aún están en las primeras etapas de su transición y pueden tener líneas de negocio heredadas que no cumplen con los criterios de exclusión de PaB.

Incluso después de aplicar los criterios de exclusión, algunos gestores de activos pueden no estar seguros de cómo demostrar que cumplen con el umbral del 80% relacionado con el objetivo de sostenibilidad del fondo o con la promoción de características medioambientales o sociales. Muchos podrían necesitar buscar nuevas fuentes de datos para asegurar que sus declaraciones de sostenibilidad resistan el escrutinio adicional que exigirán estas directrices.

También prevemos otros desafíos, como la supervisión de las directrices, ya que los distintos supervisores pueden tener interpretaciones diferentes sobre si ciertos términos están incluidos, y la garantía de la interoperabilidad, especialmente en relación con las normas de la FCA sobre los Requisitos de Divulgación de Sostenibilidad (SDR) en materia de denominación y comercialización.

En resumen, aunque estas directrices establecen una base sólida para asegurar que el sector de gestión de activos de la UE demuestre cualquier afirmación sobre la sostenibilidad de los productos ofrecidos a inversores particulares, anticipamos que el camino hacia el cumplimiento será complicado. Es probable que los fondos deban cambiar de nombre, desprenderse de activos o enfrentar el riesgo de que su estrategia de inversión no cumpla con las expectativas de los supervisores.